Nächster ArtikelWas wird Rosatom mit Logistikanlagen machen

Am 7. Oktober schloss Rosatom einen Deal zum Kauf einer Beteiligung am Transport- und Logistikkonzern Delo vom Geschäftsmann Sergey Shishkarev ab, sagten die Parteien. Nach dem Erwerb des Unternehmensanteils (51% des Kapitals der Verwaltungsgesellschaft) erhielt die staatliche Körperschaft 100% des Eigentums an der Delo Group.

Die Parteien schlossen Russlands erstes „russisches Roulette-Verfahren ab, das Anfang des Jahres nach einem Unternehmenskonflikt zwischen Shishkarev und der Führung von Rosatom eingeleitet wurde. Quellen von RBC sagten, dass die Parteien Shishkarevs Anteil auf 77 Milliarden Rubel schätzten. Jetzt hat Rosatom zusätzlich zur Delo Group 92,5% der Transport- und Logistikgruppe FESCO (Far Eastern Shipping Company). So kontrolliert das staatliche Unternehmen die größten Transport- und Logistikbestände Russlands mit Eisenbahn-, Hafen- und Schifffahrtslogistikanlagen.

Wie sich die Parteien zum Deal äußerten

"Über sieben Jahre der Zusammenarbeit haben wir es geschafft, viel gemeinsam zu tun, aber gleichzeitig haben uns unüberwindbare Differenzen über die Zukunft der Gruppe an einen Punkt gebracht, an dem unsere Wege heute auseinander gehen", sagte Shishkarev. Er dankte dem Team der Delo-Gruppe, den Menschen, mit denen er "von einem kleinen Speditionsunternehmen des nationalen Logistik-Champions" wachsen konnte. Er stellte fest, dass das Unternehmen weiterhin führend in der Branche ist, obwohl es eine schwierige Zeit durchläuft.

"Ich beabsichtige, weiterhin meinem Land zu dienen, wo meine Erfahrung und mein Wissen den größten Nutzen bringen können", sagte Shishkarev. Ich verbinde meine Zukunft immer noch mit russischer Logistik, Sport und natürlich meiner Heimat Noworossijsk. Ich werde mich auf Projekte in den Bereichen Verkehrssouveränität, Handballunterstützung, Anpassungssport und Demografie konzentrieren. Wie versprochen, wird ein erheblicher Teil des aus der Transaktion erhaltenen Betrags für die nationale Sicherheit ausgegeben.

Alexei Likhachev, CEO von Rosatom, sagte, dass die staatliche Körperschaft nun damit beginnen wird, die Konsolidierung aller Logistikgüter unter ihrer Kontrolle abzuschließen. Das Ergebnis wird die Gründung des größten nationalen Logistikunternehmens sein. Unsere strategischen Ziele sind die Stärkung der Verkehrssouveränität unseres Landes, die Gewährleistung eines nachhaltigen internationalen Transports und die Entwicklung der Nordseeroute und damit des Transarktischen Transportkorridors. Wir sind Sergey Shishkarev für fast sieben Jahre Partnerschaft dankbar. Seine professionelle Ansicht, Erfahrung und Kompetenz haben ernsthaft zur Bildung der Logistikabteilung der staatlichen Körperschaft beigetragen, sagte Likhachev.

Er stellte fest, dass die Bildung eines gemeinsamen Kontrollzentrums für die Delo Group, FESCO und andere Transportmittel von Rosatom den Aufbau eines einheitlichen Systems multimodaler Logistik ermöglichen wird, einschließlich Straßen-, Schienen- und Seetransport, Häfen, Spedition und nahtloser Service. Die Konsolidierung der Vermögenswerte wird Doppelinvestitionen eliminieren, die in den nächsten zehn Jahren potenziell bis zu 100 Milliarden Rubel einsparen werden.

Wie Rosatom und Shishkarev Partner wurden

Die Delo Group wurde 1993 in Novorossiysk, Shishkarevs Heimatstadt, gegründet (125. Platz im Forbes-Ranking mit einem Vermögen von 1 Milliarde US-Dollar im Jahr 2024).

Die Holding wurde in den 2010er Jahren aktiv erweitert. Im Jahr 2017 erwarb er 30,75% der Global Ports Port Holding von Transportation Investments Holding Ltd (H-Trans Holding). An der Londoner Börse, an der Global Ports gehandelt wurde, war das Paket etwa 238 Millionen US-Dollar wert. Nach dem Start der Sonderoperation in der Ukraine im Jahr 2022 gelang es Delu, den Anteil der dänischen A.P. Moeller – Maersk A/S an Global Ports – 30,75% der Anteile zu kaufen. Nach dem Kauf anderer Aktien konsolidierte die Gruppe mehr als 90% des Hafenbestands.

Im Jahr 2019 wurde die Delo Group zum größten Eisenbahncontainerbetreiber in Russland und kaufte 50% plus zwei Anteile von TransContainer von Russian Railways für 60,3 Milliarden Rubel.

Bald darauf wurden 30% des Strafgesetzbuches Delo durch Atomenergoprom von Rosatom gekauft. Zweck der Transaktion ist die Entwicklung einer neuen Logistikrichtung und die Schaffung einer Plattform für das globale internationale Transport- und Logistikgeschäft, auch auf der Asien-Europa-Asien-Route und über die Nordseeroute (NSR; der Staatskonzern wurde 2018 Infrastrukturbetreiber des Projekts). Der Anteil von Rosatom im Delo Strafgesetzbuch stieg weiter auf 49%.

Im Jahr 2023 beliefen sich die Einnahmen des Strafgesetzbuches "Delo" unter RAS auf 41,4 Milliarden Rubel, Nettogewinn - 37,6 Milliarden Rubel. Der Konzernumsatz nach IFRS im Jahr 2024 sank um 8% auf 3,12 Mrd. USD, das EBITDA stieg von 998 Mio. USD im Jahr 2023 auf 1 Mrd. USD. Diese Daten gab Shishkarev im November 2025 in der Präsentation des Unternehmens an.

Wie sich die Miteigentümer des Falls gestritten haben

Der Unternehmenskonflikt begann vor einigen Jahren. Ende 2024 einigten sich die Parteien darauf, Transmashholding (TMH) einzubeziehen, um Differenzen beizulegen. TMH sollte eine 49-prozentige Beteiligung an Dela im Austausch für eine Beteiligung an Rosatom erhalten. Danach würde die staatliche Körperschaft weiterhin den Anteil an Dele durch TMH kontrollieren. Ende 2025 kündigte Shishkarev an, dass der Deal zwischen TMH und Rosatom nicht stattfinden würde, da sich die Parteien nicht auf den Preis der auszutauschenden Aktien geeinigt hätten.

Im ersten Quartal 2026 kündigte Rosatom den Start des russischen Roulette-Verfahrens an. Im Rahmen der Gesellschaftsvereinbarung gab die Partei, die ihren Start angekündigt hatte, dem zweiten Aktionär das Recht zu wählen, ob er die Aktie kaufen oder verkaufen möchte. Sergey Shishkarev beschloss, den Anteil von Rosatom zu kaufen, der von den Parteien auf 74 Milliarden Rubel geschätzt wurde, kündigte aber im Sommer an, dass er keine Mittel aufbringen könne.

Das Rücknahmerecht ging an die staatliche Körperschaft über. Der erste Versuch, den Deal Ende August abzuschließen, fand nicht statt, da Shishkarev die unvollständige Einhaltung der in der Aktionärsvereinbarung festgelegten Bedingungen erklärte, Rosatom benachrichtigte und nicht zu der dem Deal gewidmeten Sitzung kam.

Quellen in der Nähe der Parteien des Abkommens sagen, dass das Ergebnis des Verfahrens am 7. Oktober bis zum letzten Moment nicht offensichtlich war. "Es bestand die Möglichkeit, dass Sergey Nikolayevich (Shishkarev. - RBC) einfach nicht zu dem geplanten Treffen kommen wird", sagte einer der Gesprächspartner.

Konsolidierungsaussichten

Eine Quelle in der Nähe einer der Parteien sagt, dass die Konsolidierung des Kapitals der Delo-Gruppe unter der Kontrolle von Rosatom ihre Einnahmen erhöhen wird. Er erklärte, dass die FESCO vor der Rückzahlung von Shishkarevs Anteil keine Fracht an den Eisenbahncontainerterminals von Dela umgeladen habe, da sie aufgrund von Widersprüchen zwischen den Miteigentümern von Dela Angst habe, Informationen über ihre Kunden offenzulegen. Die Transaktion wird es ermöglichen, die Terminals neu zu laden und die FESCO-Kosten in gruppeninterne Berechnungen umzuwandeln. Laut der Quelle wird die Konsolidierung auch ermöglichen, die Schulden der Delo-Gruppe für mehrere Jahre zu behandeln, was im Zusammenhang mit einem Konflikt der Miteigentümer unwahrscheinlich war.

Die zweite Quelle, in der Nähe einer der Parteien, sagt, dass im kommenden Jahr die rechtliche Fusion von FESCO und Dela nicht geplant ist - die Gruppen werden zusammenarbeiten. "Rosatom sieht die Risiken einer starken Konsolidierung des Geschäfts und des Managements einer so großen Struktur", erklärte er. Eine weitere Konsolidierung ist möglich, ihre Parameter sind jedoch noch nicht bestimmt.

Mikhail Burmistrov, CEO von INFOLine-Analytics, sagt, dass Rosatoms Rücknahme des Anteils den Prozess der Schaffung eines "nationalen Logistik-Champions", eines "internationalen Kalibers" -Unternehmens, abschließt. Er wies darauf hin, dass das Potenzial für Synergien der Logistikanlagen von Rosatom mit der Konsolidierung des Managements, der Optimierung von Kapitalinvestitionen und Betriebskosten sowie einer Steigerung des Shareholder Value des Unternehmens verbunden ist.

Der Experte glaubt, dass eine Aktienpartnerschaft zwischen Shishkarev und Rosatom zu einem bestimmten Zeitpunkt die einzig mögliche war. Aber an einem bestimmten Punkt, aufgrund der unterschiedlichen Ansätze, begann es, Widersprüche zu bilden. Mit 51% für Shishkarev und 49% für Rosatom konnte keine der beiden Seiten die vollständige Umsetzung der Pläne beanspruchen, insbesondere wenn die Positionen der Parteien unterschiedlich aussahen.

Mit einem Kurs von 85 Rubel pro Dollar sieht diese Transaktion für den Käufer sehr profitabel aus, selbst wenn man die erhebliche Schuldenlast der Delo Group berücksichtigt. Infolge der aktuellen Konsolidierung werden sich die Multiples sofort nach oben verändern, insbesondere angesichts der aktuellen Erholung auf dem Containermarkt. Ich denke, wir können sagen, dass die gekaufte Aktie bereits mindestens eineinhalb Mal mehr kosten kann als der Betrag, der in den Medien erscheint , sagte Burmistrov.

Präsident des Nationalen Forschungszentrums für Verkehr und Infrastruktur Pavel Ivankin glaubt, dass Rosatom jetzt keine Konkurrenten mit gleichen Chancen in Russland hat. Tochtergesellschaften des staatlichen Unternehmens konzentrieren einen erheblichen Anteil des Containergeschäfts im Land. Es ist wichtig, dass die staatliche Körperschaft den russischen Markt nicht monopolisiert. Und gleichzeitig war es auf dem Weltmarkt wettbewerbsfähig, betonte der Experte.

Analyst der Investmentbank Advance Capital Maxim Kuroedov glaubt, dass 77 Milliarden Rubel eine faire Zahlung für Shishkarevs Anteil an Dele sind. Der Hauptgrund ist, dass der Unternehmer lange und gewissenhaft sein Vermögen gesammelt hat. "Delo" ist ein gutes, investiertes Geschäft, das weitere Möglichkeiten für die Entwicklung und Erweiterung des Potenzials sowie für die weitere Konsolidierung des Marktes hat, sagte er.

Kuroedov ist zuversichtlich, dass Rosatom seine Investitionen in Shishkarevs Anteil wieder hereinholen wird. Mehrere bedeutende Vermögenswerte der Gruppe befinden sich in den südlichen Regionen, sie wurden durch Militärschläge beschädigt, erinnert er sich: "Die Amortisationszeit hängt davon ab, wie schnell diese Kapazitäten wiederbelebt und in Betrieb genommen werden können.".

Der Analyst geht davon aus, dass Fonds aus Katar, Bahrain, Kuwait und Saudi-Arabien in die Logistikanlagen von Rosatom investieren können. "Diese Länder sind heute in Bezug auf den Standort Hubs für den Umschlag verschiedener Waren." Wir können aber chinesische Investoren nicht ausschließen, denn sie haben auch gute Expertise in der Hafeninfrastruktur und haben bereits Business Cases erfolgreich umgesetzt.