Siguiente artículoQué hará Rosatom con activos logísticos

El 7 de octubre, Rosatom cerró un acuerdo para comprar una estaca en el grupo de transporte y logística Delo del empresario Sergey Shishkarev, dijeron las partes. Después de la adquisición de la cuota del empresario (51% de la capital de la empresa gestora), la empresa estatal recibió 100% de propiedad de Delo Group.

Las partes completaron el primer procedimiento de “ruleta rusa”, iniciado a principios del año después de un conflicto corporativo entre Shishkarev y la dirección de Rosatom. Fuentes de RBC dijeron que las partes estimaron la parte de Shishkarev en 77 mil millones de rublos. Ahora Rosatom, además de Delo Group, tiene 92,5% del grupo de transporte y logística FESCO (Far Eastern Shipping Company). Así, la corporación estatal controla las mayores existencias de transporte y logística en Rusia con activos ferroviarios, portuarios y logísticos de transporte.

Cómo las partes comentaron el acuerdo

“Durante siete años de cooperación, logramos hacer mucho juntos, pero al mismo tiempo diferencias insuperables sobre el futuro del grupo nos han llevado a un punto en el que nuestros caminos se divergen hoy”, dijo Shishkarev. Agradeció al equipo del grupo Delo, la gente con la que logró crecer "de una pequeña empresa de reenvío del campeón nacional de logística". Señaló que la empresa sigue siendo líder en la industria, a pesar de que está pasando por un período difícil.

“Tengo la intención de seguir sirviendo a mi país donde mi experiencia y conocimiento pueden traer el mayor beneficio”, dijo Shishkarev. Sigo asociando mi futuro con la logística rusa, los deportes y, por supuesto, mi nativo Novorossiysk. Me centraré en proyectos en el campo de la soberanía del transporte, el apoyo al balonmano, el deporte adaptativo y la demografía. Como se prometió, una parte significativa de la cantidad recibida de la transacción se gastará en seguridad nacional”.

El CEO de Rosatom Alexei Likhachev dijo que la corporación estatal ahora comenzará a completar la consolidación de todos los activos logísticos bajo su control. El resultado será la creación de la mayor compañía logística nacional. Nuestros objetivos estratégicos son fortalecer la soberanía del transporte de nuestro país, garantizar el transporte internacional sostenible y desarrollar la Ruta del Mar del Norte, y con ella el Corredor de Transporte Transártico. Estamos agradecidos a Sergey Shishkarev por casi siete años de asociación. Su visión profesional, experiencia y competencia ayudaron seriamente a la formación de la división logística de la corporación estatal, dijo Likhachev.

Señaló que la formación de un centro de control común para Delo Group, FESCO y otros activos de transporte de Rosatom permitirá construir un sistema unificado de logística multimodal, incluyendo transporte por carretera, ferrocarril y mar, puertos, reenvío y servicio sin costuras. La consolidación de los activos eliminará la duplicación de inversiones de inversión, que en los próximos diez años podría ahorrar hasta 100 mil millones de rublos.

Cómo Rosatom y Shishkarev se convirtieron en socios

Delo Group fue establecido en 1993 en Novorossiysk, la ciudad natal de Shishkarev (125o lugar en el ranking de Forbes con una fortuna de $ 1.000 millones en 2024).

La celebración se amplió activamente en los años 2010. En 2017, adquirió el 30,75% del puerto de Puertos Globales que tenía de Transport Investments Holding Ltd (H-Trans holding). En la Bolsa de Valores de Londres, donde Global Ports cotizaba, el paquete valía unos $238 millones. Después del inicio de la operación especial en Ucrania en 2022, Delu logró comprar la parte de Danés A.P. Moeller – Maersk A/S en Puertos Globales – 30.75% de las acciones. Después de la compra de otras acciones, el grupo consolidó más del 90% de la tenencia portuaria.

En 2019, Delo Group se convirtió en el mayor operador de contenedores ferroviarios de Rusia, comprando 50% más dos acciones de TransContainer de Ferrocarriles Rusos por 60.300 millones de rublos.

Poco después, Rosatom compró el 30% del Código Penal Delo a través de Atomenergoprom. El propósito de la transacción, explicaron las partes, es el desarrollo de una nueva dirección logística y la creación de una plataforma para el negocio mundial del transporte internacional y la logística, incluso en la ruta Asia-Europa-Asia y a través de la Ruta del Mar del Norte (NSR; la empresa estatal se convirtió en el operador de infraestructura del proyecto en 2018). La proporción de Rosatom en el Código Penal de Delo aumentó aún más al 49%.

En 2023, los ingresos del Código Penal "Delo" en RAS ascendieron a 41.4 billones de rublos, beneficio neto - 37.6 billones de rublos. Los ingresos del grupo en relación con las NIIF en 2024 disminuyeron en un 8%, a 3.12 millones de dólares, la EBITDA aumentó a 1.000 millones de dólares de 998 millones de dólares en 2023. Estos datos Shishkarev indicaron en noviembre de 2025 en la presentación de la empresa.

Cómo los copropietarios del caso se cuarrearon

El conflicto corporativo comenzó hace unos años. A finales de 2024, las partes acordaron involucrar a Transmashholding (TMH) para resolver diferencias. TMH iba a recibir un 49 por ciento en Dela a cambio de una estaca en Rosatom. Después de eso, la corporación estatal seguiría controlando la parte de Dele a través de TMH. A finales de 2025, Shishkarev anunció que el acuerdo entre TMH y Rosatom no se llevaría a cabo, ya que las partes no estaban de acuerdo en el precio de las acciones a ser intercambiadas.

En el primer trimestre de 2026, Rosatom anunció el lanzamiento del procedimiento de la ruleta rusa. En virtud de los términos del acuerdo corporativo, la parte que anunció su lanzamiento dio al segundo accionista el derecho de elegir si comprar la parte o vender. Sergey Shishkarev decidió comprar la estaca de Rosatom, que fue estimada por las partes en 74 mil millones de rublos, pero en el verano anunció que no podía recaudar fondos.

El derecho de redención pasó a la corporación estatal. El primer intento de cerrar el acuerdo a finales de agosto no tuvo lugar, ya que Shishkarev declaró el cumplimiento incompleto de las condiciones prescritas en el acuerdo de accionistas, notificó a Rosatom y no llegó a la reunión dedicada al acuerdo.

Fuentes cercanas a las partes en el acuerdo dicen que el resultado del procedimiento el 7 de octubre no era obvio hasta el último momento. “Hubo la posibilidad de que Sergey Nikolayevich (Shishkarev. – RBC) no venga a la reunión programada”, dijo uno de los interlocutores.

Perspectivas de consolidación

Una fuente cercana a una de las partes dice que la consolidación de la capital del grupo Delo bajo el control de Rosatom aumentará sus ingresos. Explicó que antes de la redención de la estaca de Shishkarev, FESCO no transbordó carga en las terminales de contenedores ferroviarios de Dela, debido a las contradicciones entre los copropietarios de Dela, tenía miedo de revelar información sobre sus clientes. La transacción permitirá volver a cargar los terminales y convertir los costos de FESCO en cálculos intragrupos. Según la fuente, la consolidación también permitirá hacer frente a las deudas del grupo Delo durante varios años, lo que era poco probable en el contexto de un conflicto de copropietarios.

La segunda fuente, cercana a una de las partes, dice que en el próximo año no se planea la fusión legal de FESCO y Dela, los grupos trabajarán en cooperación. “Rosatom ve los riesgos de una sólida consolidación de negocio y gestión de una estructura tan grande”, explicó. Es posible una mayor consolidación, pero aún no se han determinado sus parámetros.

Mikhail Burmistrov, CEO de INFOLine-Analytics, dice que la redención de Rosatom de la estaca completa el proceso de creación de un “campeón logístico nacional”, una compañía de “ calibre internacional”. Observó que el potencial de sinergia de los activos logísticos de Rosatom se asocia con la consolidación de la gestión, optimización de las inversiones de capital y gastos de funcionamiento, así como con un aumento del valor de accionista de la empresa.

El experto cree que una asociación conjunta entre Shishkarev y Rosatom en una determinada etapa fue la única posible. Pero en cierto momento, debido a la diferencia de enfoques, comenzó a formar contradicciones. Con el 51% a favor de Shishkarev y el 49% a favor de Rosatom, ninguna parte podría reclamar la plena implementación de los planes, especialmente donde las posiciones de las partes parecían diferentes.

A razón de 85 rublos por dólar, esta transacción parece muy rentable para el comprador, incluso teniendo en cuenta la importante carga de la deuda del Grupo Delo. Como resultado de la consolidación actual, los múltiplos cambiarán inmediatamente hacia arriba, especialmente dada la recuperación actual en el mercado de contenedores. Creo que podemos decir que la parte comprada ya puede costar al menos una y media veces más que la cantidad que aparece en los medios, dijo Burmistrov.

El presidente del Centro Nacional de Investigación para el Transporte e Infraestructura Pavel Ivankin cree que Rosatom no tiene ahora competidores con igualdad de oportunidades en Rusia. Las filiales de la sociedad estatal concentran una parte significativa del negocio de contenedores en el país. Es importante que la empresa estatal no monopolice el mercado ruso. Y al mismo tiempo, era competitivo en el mercado mundial, destacó el experto.

Analista del banco de inversión Advance Capital Maxim Kuroedov cree que 77 mil millones de rublos es un pago justo por la parte de Shishkarev en Dele. La razón principal es que el empresario ha recogido sus activos durante mucho tiempo y escrupulosamente. “Delo” es un negocio bueno e invertido, que tiene más oportunidades para el desarrollo y expansión de potencial, así como para una mayor consolidación del mercado, dijo.

Kuroedov confía en que Rosatom recuperará sus inversiones en la parte de Shishkarev. Varios activos significativos del grupo se encuentran en las regiones del sur, fueron dañados como resultado de huelgas militares, recuerda: “El período de devolución depende de la rapidez con que estas capacidades puedan ser revividas y puestas en funcionamiento”.

El analista cree que los fondos de Qatar, Bahrein, Kuwait y Arabia Saudita pueden invertir en los activos logísticos de Rosatom. “Estos países en términos de ubicación son hoy centros de transbordo de diversas mercancías. Pero no podemos excluir a los inversores chinos, porque también tienen buena experiencia en la infraestructura portuaria y ya han implementado con éxito casos de negocios.