В SberCIB допустили укрепление рубля до ₽75 к концу года

Аналитики SberCIB Investment Research в рамках оптимистичного сценария не исключают, что рубль к концу 2026 года способен значительно укрепиться, достигнув отметки ₽75 за доллар. Об этом говорится в обзоре «Стратегический спутник: в режиме защитного позиционирования» от 2 октября (есть у «РБК Инвестиций»), который содержит макропрогноз на четвертый квартал 2026-го и 2027 год.

По словам экспертов, в четвертом квартале ключевым драйвером для рубля останется динамика предложения валюты, то есть поступления от экспорта наряду с операциями ЦБ в рамках бюджетного правила и зеркалирования расходов из ФНБ.

В период с 7 сентября по 6 октября Минфин планирует закупить валюту и золото в рамках бюджетного правила на сумму ₽55,6 млрд. Таким образом, ежедневный объем покупок составит ₽2,5 млрд.

Для сравнения: с 7 августа по 4 сентября министерство в рамках бюджетного правила покупало валюту на ₽6,5 млрд в день. То есть ежедневные покупки сократятся в 2,6 раза.

Помимо этого, ЦБ параллельно ежедневно до конца года продает валюту на ₽0,58 млрд. Нетто-покупки со стороны денежных властей составят ₽1,92 млрд в день против ₽5,92 млрд в течение предыдущего месяца.

Сценарий более низкого экспорта

При цене на российскую нефть около $90 в октябре-ноябре российский товарный экспорт может вырасти примерно до $48 млрд, полагают аналитики. Это на 10% больше, чем в мае-июле. По их оценке, покупки валюты по бюджетному правилу компенсируют менее половины этого роста, в том числе потому, что увеличению нефтегазовых доходов бюджета будет препятствовать рост выплат по демпферу из бюджета нефтепереработчикам. Если такой рост российского экспорта окажется устойчивым, аналитики допускают курс рубля около ₽80 за доллар и ₽12 за юань.

Оптимистичный сценарий (сценарий эскалации конфликта на Ближнем Востоке)

В оптимистичном сценарии эксперты полагают, что рубль способен укрепиться до ₽75 за доллар и ₽11,2 за юань, если, помимо этого, про-изойдет приток валютной ликвидности и трехмесячные юаневые ставки снизятся до 2% (уровней начала года).

Базовый сценарий

В рамках базового сценария эксперты предполагают, что цены на сырье снизятся, поскольку за эскалацией конфликта на Ближнем Востоке вновь начнутся переговоры.

Кроме того, Минфин подтвердил, что планирует со следующего года снизить цену отсечения в бюджетном правиле с $59 в этом году до $50 в следующем, что, согласно расчетам аналитиков, при прочих равных увеличит покупки валюты по бюджетному правилу на ₽120 млрд в месяц. Поэтому в базовом сценарии эксперты SberCIB сохраняют прогноз ₽85 за доллар на конец года и ждут ослабления рубля до ₽90 в следующем году.

Ранее вице-премьер Александр Новак заявлял, что цена отсечения нефти на уровне $50 за баррель обсуждается кабмином. «Такая цифра обсуждается. Более точно, естественно, мы скажем после того, как все цифры, предложенные и рассмотренные федеральными органами исполнительной власти, будут одобрены на заседании правительства. Но стратегически — да, мы цену отсечения планируем снижать для того, чтобы обеспечивать более стабильный бюджет, его наполняемость, наполнение Фонда национального благосостояния», — сказал Новак.

По словам вице-премьера, с точки зрения планирования такое решение является правильным и снижает риски волатильности цен на мировых рынках. В конце мая о планах властей снизить цену отсечения в рамках бюджетного правила до $50 за баррель сообщали источники РБК.

Сценарии развития экономики на четвертый квартал 2026-го и 2027 год

Отталкиваясь от ситуации в Ормузском проливе, аналитики SberCIB повысили прогноз по ценам на нефть в четвертом квартале — до $95 за баррель Brent и $72 за баррель Urals. Они закладывают продолжение противостояния как минимум до конца 2026 года и выделяют три сценария.

Базовый сценарий. Ситуация будет урегулирована в четвертом квартале 2026 года, в результате чего в 2027-ом мировые цены на нефть нормализуются. Стоимость Urals составит $68 за баррель в 2026 году и $55 за баррель в 2027-ом. В рамках этого сценарий эксперты считают топливный кризис в России временным, с четвертого квартала ожидается улучшение ситуации. Экспорт нефтепродуктов в следующем году будет восстанавливаться. Среднегодовой курс рубля составит 80 за доллар в 2026 году и 87 в 2027-ом.

На Ближнем Востоке «Ни мира, ни войны». Это сценарий, предполагающий, что высокие цены на нефть будут поддерживаться и составят $71 за баррель Urals в 2026 году и $73 в 2027-ом. Внутренние условия для России те же, что и в базовом сценарии. Однако резкое увеличение дополнительных нефтегазовых доходов бюджета позволяет существенно нарастить инвестиции из ФНБ уже в 2027. Для курса рубля этот сценарий значит укрепление в четвертом квартале 2026-го и в 2027 году.

Сценарий эскалации конфликта с Украиной. Цены на нефть те же, что и в базовом сценарии, то есть в среднем $68 за баррель в 2026 году и $55 за баррель в 2027-ом. «Удары по российской инфраструктуре и логистике продолжаются. Проблемы на внутреннем топливном рынке сохраняются, и экспорт нефтепродуктов остается под запретом весь 2027 год», — характеризуют этот сценарий эксперты. Этот вариант развития событий подразумевает более слабый рубль, чем в базовом сценарии.

Читайте «РБК Инвестиции» в «Макс».