In Konten: Warum das Regime für Nichtansässige keinen Masseninvestor gefunden hat

Wenn der Wortlaut "Sonderkonto für Nicht-Residenten" klingt, hat fast jeder eine Assoziation mit "C" -Konten. Das ist das größte Missverständnis rund um das neue Regime. Die Quintessenz ist, dass das In-Konto nicht geschaffen wurde, um die zuvor investierten Mittel zu halten, sondern um einem Ausländer die Möglichkeit zu geben, in Russland neu zu investieren. Im Folgenden erfahren Sie, wie der Mechanismus funktioniert, welche Werkzeuge verfügbar sind und was ihn daran hindert, Masse zu werden.

Wie sich "In" von "C" unterscheidet

Der Unterschied liegt in der Idee von "from scratch". Die Mittel, die Gebietsfremde zuvor in Russland investiert haben und die jetzt hier sind, sowie die Zahlungen darauf - Dividenden, Rückzahlungen - bleiben unverändert und werden gemäß den Regeln für Konten des Typs "C" oder in einigen Fällen auf gewöhnliche Konten ausgezahlt. Das neue Konto wird für Geld gemacht, das ein Ausländer bereit ist, nach der Einführung von Beschränkungen in die russische Wirtschaft zu investieren.

Die Grenze zwischen neuem und altem Geld ist in der Verordnung klar gezogen. Das Prinzip ist einfach: Wenn Geld oder Wertpapiere aus dem Ausland nach Russland kamen, das heißt, sie waren nicht in der Kontur des russischen Finanzsystems, sind dies neue Fonds. Sie können dem Kontotyp "In" gutgeschrieben werden, Werkzeuge für sie kaufen und dann alles zurückziehen, was auf dem Konto gebildet wurde, einschließlich Einkommen.

Statistiken über Konten wie "In" sind immer noch spärlich. Während des ersten Jahres der Existenz des Regimes (die Daten für Juli 2025 - September 2026 wurden analysiert) blieb es ein Nischenwerkzeug. Der stellvertretende Finanzminister Alexei Moiseev stellte im Mai 2026 fest, dass Nicht-Residenten mehrere solcher Konten eröffneten, aber es gibt keine aktiven Operationen auf ihnen.

Wie eine Bank neues Geld unterscheidet

Eine Bank, die Geld für ein solches Konto akzeptiert, hat zwei Möglichkeiten zur Überprüfung. Oder das Geld kommt tatsächlich vom Konto einer ausländischen Bank – dann wird das Problem durch die Zahlung selbst entfernt, es ist klar, dass die Gelder aus dem Ausland kamen. Oder sie kommen von einem anderen russischen Kreditinstitut oder Broker - dann verpflichtete die Bank von Russland professionelle Teilnehmer und Kreditinstitute, bei der Zahlungsterminvereinbarung einen speziellen Code anzugeben, der bestimmt, dass die Zahlung von einem Konto des Typs "In" erfolgt.

Wenn Sie eine solche Zahlung akzeptieren, schaut sich die Bank das Ziel an: Wenn es einen Code gibt, dann ist das Geld bereits zu jemandem aus dem Ausland auf ein solches Konto gekommen. Gleiches gilt für die Schlussfolgerung: Der Kunde erhält entweder Geld für seine Daten bei einer ausländischen Bank oder die Bank sendet sie an die angegebenen Details, gibt erneut den Code an und erhält vom Kunden die Bestätigung, dass er wirklich ein Konto vom Typ "In" hat.

Wenn Schwierigkeiten in der Praxis auftreten

Die Hauptschwierigkeit liegt in den begrenzten Möglichkeiten für grenzüberschreitende Überweisungen. Früher konnte Geld über SWIFT in verschiedenen Währungen und über eine große Anzahl von Banken ins Ausland geschickt werden, heute ist es meistens die Überweisung von Rubeln über Konten in Banken befreundeter Länder des nahen Auslands.

Ein Ausländer hat normalerweise Währung, nicht Rubel. Es bedeutet, dass die Währung in eine ausländische Bank mit freundlicher Gerichtsbarkeit umgewandelt werden muss, die einen Spread oder eine Provision zahlt, und die bereits erhaltenen Rubel werden Russland gutgeschrieben - Rubelzahlungen gehen ohne Probleme. Währungskontrollen bei Banken können Dokumente auf der Grundlage einer Überweisung anfordern, dies ist jedoch bei grenzüberschreitenden Überweisungen üblich. Hier gibt es keine wesentlichen Merkmale.

Was im Konto verfügbar ist

Umfang (Volumen) der Instrumente für In-Konten ist sehr klar definiert: russische Wertpapiere und Derivatekontrakte für russische Wertpapiere sowie die Fähigkeit, Währung umzurechnen. Aktien und Anleihen russischer Unternehmen, OFZ, Aktien, Instrumente zur Erstplatzierung - all dies ist verfügbar. Die wichtigste Einschränkung: Kaufen Sie nur bei organisiertem Bieten, entweder in einem unadressierten Modus, wenn Papier aus einem Glas entnommen wird, oder bei einer Erstplatzierung an der Börse. Alles, was außerhalb der Börse platziert wird, ist nicht im Scope-Konto enthalten.

Dies führt zu einer zweiten Einschränkung: Dienstleistungen. Ein gewöhnlicher Kunde auf einem gewöhnlichen Brokerage-Konto kann einem Broker Wertpapiere verleihen, eine gezielte Transaktion durchführen, eine Gegenpartei finden und einen anderen Preis vereinbaren. Dies ist für einen Ausländer nicht zugänglich, da Sie nur in einem nicht zielgerichteten Modus arbeiten können. In der Tat sind Werkzeuge verfügbar, aber eine Reihe von Dienstleistungen ist es nicht: Der Handel geht mit eigenen Mitteln, zumindest ohne Margin-Kredite. Und wenn das Papier aus irgendeinem Grund nicht russisch ist, können Sie es auch nicht handeln.

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Was treibt das Interesse an

Der erste Faktor ist das hohe Steuerniveau. Obwohl der Leitzins sinkt, hat sich der Trend dieses Rückgangs verlangsamt und die Zinsen bleiben ziemlich hoch. 15-16% pro Jahr in OFZ zu bekommen, ist immer noch eine sehr gute Gelegenheit. Außerdem stand der Rubel lange Zeit ziemlich fest gegen die Hauptwährungen und wertete nicht ab: Wenn Sie eine solche Rendite im vergangenen Jahr oder anderthalb in Währung umrechnen, sind dies zweistellige Zahlen, die in anderen ausländischen Märkten in Dollar und Euro einfach nicht erhalten werden.

Der zweite Faktor ist die grundlegende Unterbewertung des russischen Aktienmarktes. Die Gewinne, die Unternehmen generieren, bedeuten eine höhere Bewertung als sie es derzeit sind.

Aber die Gründe für die Einreise sind ganz andere. Wir sehen Fälle, in denen es sich weniger um eine Investitionsidee als um einen Umzug handelt: Eine Person zieht nach Russland und ist daran interessiert, hier Geld zu transferieren und zu investieren. Wir arbeiten mit Agenturen zusammen, die sich mit der Umsiedlung von Ausländern nach Russland befassen, und es gibt einen solchen Strom.

Wer kommt auf den Markt

Jetzt kommen hauptsächlich Einzelpersonen, wohlhabende Investoren. Es ist kein Massenkunde. Die Referenzprüfung ist у10-30 Millionen. Der Grund sind die Eintrittskosten: Sie müssen Geld überweisen, ein Konto eröffnen, und Sie können einen Ausländer nicht aus der Ferne identifizieren - er hat keine "öffentlichen Dienste", Sie müssen ins Büro kommen. Um einer Million oder zwei willen gehen solche Schwierigkeiten nicht vorüber.

Ausländische Finanzinstitute verlangen solche Dienstleistungen, aber vorsichtig. Die Hauptbremse sind Sanktionsrisiken: Investoren aus unfreundlichen Ländern, auf die das Regime ausgerichtet ist, haben weitgehend Angst vor sekundären Beschränkungen. Selbst wenn Sie einen nicht autorisierten Broker und eine nicht autorisierte Bank finden, wird der Investor immer noch an der Moskauer Börse handeln - für jeden ausländischen institutionellen Spieler ist dies ein negatives Argument. Ein Kunde aus einer freundlichen Gerichtsbarkeit benötigt ein solches Konto grundsätzlich nicht: Es unterliegt keinen Einschränkungen und er muss ein reguläres Brokerage-Konto eröffnen. Eine separate Kategorie sind Makler aus befreundeten Ländern, es gibt eine Nachfrage von ihnen und wir denken, dass sie wachsen werden.

Wir sehen nicht verstecktes russisches Kapital und viel Sinn in einem solchen Design. Wenn Investoren daran interessiert sind, haben sie andere Möglichkeiten, zum Beispiel durch juristische Personen aus befreundeten Ländern. Eine Sache sind die Regeln der Arbeit auf dem Konto, eine andere ist die Besteuerung von Einkommen. Es bedeutet, dass die ausländische Person den Status des wirtschaftlichen Eigentümers des Einkommens und den anwendbaren Steuersatz bestätigt, die Regeln für Gebietsfremde gelten für ihn. Versuche, russisches Kapital auf diese Weise zu verbergen, werden sich entweder öffnen oder vom Standpunkt der Steuern aus unrentabel sein.

Allgemeine Statistiken über die Konten gebietsfremder Privatpersonen zeigen ein anderes Bild als die Dynamik der In-Konten. Nach Angaben der Bank von Russland stieg die Anzahl solcher Konten von 142,1 Tausend im Dezember 2024 auf 694,6 Tausend im Juni 2026 - fast fünfmal.

Das Volumen der Vermögenswerte auf sie für den gleichen Zeitraum fast nicht geändert: .62,3 Milliarden gegenüber .66,9 Milliarden, und im zweiten Quartal 2026 um 3% zurückgegangen.

Der Anteil der aktiven Konten unter den Nicht-Residenten ist nur 2,7% (19,1 Tausend), während unter den Russen - 9,5%. Experten erklären dies durch die Tatsache, dass beim Wechsel eines Brokers Nicht-Residenten oft alte Konten nicht schließen.

Was den Massenstrom zurückhält

Die erste Einschränkung ist, dass es wirklich nicht einfach ist, Geld nach Russland zu überweisen.

Die zweite — liegt auf der anderen Seite der Skala mit Attraktivität: Hohe Zinsen und Unterbewertung des Marktes stehen dem hohen Risiko dieser Anlagen gegenüber. Wirtschaftliches Risiko — die Wette kann spielen oder auch nicht; in den letzten Monaten hat jeder gesehen, wie der Markt auf Schocks gefallen ist. Außerdem hält die Geopolitik viele auf.

Dann gibt es institutionelle Investoren, die durch das Risiko von Sekundärsanktionen gestoppt werden.

Und schließlich die Infrastruktur. Sie ist bereit, aber die Frage ist, wie viel: Für einen russischen Kunden ist das Konto in wenigen Minuten online eröffnet, und für einen Nicht-Residenten ist dies noch nicht erreicht. Wenn ein Ausländer genauso leicht aus der Ferne identifiziert werden könnte, gäbe es einen Strom von Menschen, die nicht nach Russland kommen, sondern versuchen wollen, zu investieren.

Unabhängig davon ist es erwähnenswert, die sekundären Sanktionsrisiken zu erwähnen. Wir können diese Bedenken von Kunden nicht ausräumen, da wir nicht garantieren können, dass Sanktionsrisiken nicht auftreten. Aber das Ausmaß des Risikos hängt vom Profil ab: Für eine Person mit mehreren zehn Millionen Rubel sieht es nicht nach etwas Ernstem aus. Die Sanktionsrisiken betreffen die juristischen Personen am stärksten — ihre Tätigkeit fällt den Wirtschaftsprüfern zu, die der Aufsichtsbehörde Bericht erstatten, und sie haben Angst davor.