Cuentas “In”: por qué el régimen de no residentes no encontró un inversor masivo

Cuando suena la frase "cuenta especial para no residentes", casi todo el mundo tiene una asociación con las cuentas de tipo "C". Este es el principal malentendido en torno al nuevo régimen. La conclusión es que la cuenta "In" no se creó para retener fondos previamente invertidos, sino para dar a un extranjero la oportunidad de invertir otros nuevos en Rusia. A continuación: cómo funciona el mecanismo, qué herramientas están disponibles en él y qué evita que se generalice.

¿En qué se diferencia "In" de "C"?

La diferencia está precisamente en la idea de “borrón y cuenta nueva”. Aquellos fondos que los no residentes han invertido antes en Rusia y que ahora están aquí, así como los pagos sobre ellos (dividendos, reembolsos) se mantienen sin cambios y se pagan de acuerdo con las reglas establecidas para las cuentas de tipo "C" o, en algunos casos, a cuentas ordinarias. La nueva cuenta está hecha para el dinero que un extranjero está listo para invertir en la economía rusa después de la introducción de restricciones.

La línea entre el dinero nuevo y el viejo se traza con bastante claridad en el marco regulatorio. El principio es simple: si el dinero o los valores llegaron a Rusia desde el extranjero, es decir, no estaban en el contorno del sistema financiero ruso en absoluto, estos son nuevos medios. Se pueden acreditar en la cuenta de tipo "In", comprar instrumentos en ellos y luego retirar todo lo que se formó en la cuenta, incluidos los ingresos.

Las estadísticas sobre las cuentas en tipo siguen siendo escasas. Durante el primer año de existencia del régimen (se analizaron los datos de julio de 2025 a septiembre de 2026), siguió siendo una herramienta de nicho. En mayo de 2026, el viceministro de Finanzas de la Federación Rusa, Alexei Moiseev, señaló que los no residentes habían abierto varias cuentas de este tipo, pero no había operaciones activas en ellas.

Cómo el banco distingue el dinero nuevo

Un banco que acepte fondos en una cuenta de este tipo tiene dos opciones de verificación. O el dinero realmente proviene de la cuenta de un banco extranjero; luego se elimina la pregunta sobre el pago en sí, está claro que los fondos provienen del extranjero. O provienen de otra institución de crédito o corredor ruso — entonces el Banco de Rusia obligó a los participantes profesionales y a las instituciones de crédito a indicar en el propósito del pago un código especial mediante el cual se determina que el pago se realizó desde una cuenta del tipo "In".

Al aceptar dicho pago, el banco mira el destino: si hay un código, significa que el dinero ya se ha enviado a alguien del extranjero a una cuenta de este tipo. Lo mismo funciona en la conclusión: el cliente recibe fondos a sus datos en un banco extranjero, o el banco los envía a los datos especificados, especificando nuevamente el código y tomando confirmación del cliente de que realmente tiene una cuenta del tipo “In”.

Donde surge la dificultad en la práctica

La principal dificultad está relacionada con las limitadas posibilidades de las transferencias transfronterizas. Anteriormente, el dinero podía enviarse al extranjero a través de SWIFT en diferentes monedas y a través de una gran cantidad de bancos, ahora la mayoría de las veces son transferencias de rublos a través de cuentas en bancos de países amigos del extranjero cercano.

Un extranjero suele tener una moneda, no rublos. Por lo tanto, la moneda debe convertirse en un banco extranjero de una jurisdicción amiga, pagando un diferencial o una comisión, y los rublos ya recibidos deben acreditarse a Rusia: los pagos en rublos se realizan sin ningún problema. El control de divisas en los bancos puede solicitar documentos sobre la base de la transferencia, pero esta es una práctica habitual para cualquier transferencia transfronteriza. No hay características significativas aquí.

Qué hay disponible en la cuenta

El alcance de los instrumentos para las cuentas In está muy claramente definido: valores rusos y contratos de derivados para valores rusos, así como la capacidad de convertir divisas. Acciones y bonos de empresas rusas, OFZ, acciones, instrumentos en la colocación primaria, todo esto está disponible. La restricción clave: comprar solo en subastas organizadas, o en un modo sin dirección, cuando el papel se toma del vaso, o en la colocación inicial en el intercambio. Cualquier cosa que se coloque fuera de la bolsa no está incluida en el alcance de la cuenta.

De ahí la segunda restricción: sobre los servicios. Un cliente ordinario en una cuenta de corretaje regular puede prestar valores a un corredor, puede realizar una transacción específica, encontrar una contraparte y acordar un precio diferente. Esto no está disponible para un extranjero, porque solo puede trabajar en modo sin dirección. De hecho, las herramientas están disponibles, pero el conjunto de servicios no: el comercio va por su propia cuenta, al menos sin préstamos de margen. Y si el papel no es ruso por alguna razón, tampoco funcionará operarlo.

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Lo que despierta interés

El primer factor es el alto nivel de apuestas. A pesar de que la tasa clave está disminuyendo, la tendencia de esta disminución se ha desacelerado y las tasas siguen siendo bastante altas. Obtener un 15–16% anual en OFZ sigue siendo una muy buena oportunidad. Además, el rublo ha estado bastante fuerte frente a las principales monedas durante mucho tiempo y no se ha devaluado: si convierte tales rendimientos en moneda durante el último año o año y medio, estas son cifras de dos dígitos que simplemente no puede obtener en dólares y euros en otros mercados extranjeros.

El segundo factor es la infravaloración fundamental del mercado de valores ruso. El beneficio que generan las empresas implica una valoración superior a la actual.

Pero las razones para entrar son muy diferentes. Vemos casos en los que no se trata tanto de la idea de inversión como de la reubicación: una persona se muda a Rusia y está interesada en transferir e invertir fondos aquí. Interactuamos con agencias que reubican a extranjeros en Rusia, y existe tal flujo.

Quién viene al mercado

Ahora, en su mayoría individuos privados, vienen inversores adinerados. Este no es un cliente masivo. El punto de referencia para el cheque es de 10-30 millones. La razón son los costos de entrada: necesita transferir fondos, abrir una cuenta y no puede identificar remotamente a un extranjero: no tiene "servicios públicos", tiene que venir a la oficina. Por el bien de un millón o dos, tales dificultades no pasan.

Hay una solicitud de tales servicios por parte de instituciones financieras extranjeras, pero es cautelosa. El principal freno son los riesgos de sanciones: los inversores de países hostiles, sobre los que está diseñado el régimen, temen en gran medida las restricciones secundarias. Incluso si encuentra un bróker y un banco no autorizados, el inversor seguirá operando en la Bolsa de Moscú; para cualquier actor institucional extranjero, este es un argumento negativo. Un cliente de una jurisdicción amiga no necesita una cuenta de este tipo en principio: no está sujeto a restricciones y debe abrir una cuenta de corretaje regular. Una categoría separada son los brókers de países amigos, la demanda de ellos está ahí y, creemos, crecerá.

No vemos ninguna capital rusa oculta y no vemos mucho sentido en tal construcción. Si los inversores están interesados en ello, tienen otras oportunidades, por ejemplo, a través de entidades legales de países amigos. Una cosa son las reglas de trabajo en la cuenta, la otra es la tributación de los ingresos. Implica que la persona extranjera confirme la condición de beneficiario efectivo de la renta y el tipo impositivo aplicable, aplicándose a la misma las normas para no residentes. Los intentos de ocultar el capital ruso de esta manera se revelarán o no serán rentables desde el punto de vista de los impuestos.

Las estadísticas generales sobre las cuentas de los individuos no residentes muestran una imagen diferente a la dinámica de las cuentas "In". Según el Banco de Rusia, el número de tales cuentas aumentó de 142,1 mil en diciembre de 2024 a 694,6 mil en junio de 2026, casi cinco veces.

El volumen de activos en ellos para el mismo período casi no cambió: ₽62.3 mil millones contra ₽66.9 mil millones, y en el segundo trimestre de 2026 disminuyó en un 3%.

La proporción de cuentas activas entre los no residentes es solo del 2,7% (19,1 mil), mientras que entre los rusos es del 9,5%. Los expertos explican esto por el hecho de que al cambiar de bróker, los no residentes a menudo no cierran cuentas antiguas.

¿Qué está frenando el flujo másico

La primera restricción es que realmente no es fácil transferir fondos a Rusia.

El segundo — se encuentra en el otro lado de la escala con atractivo: las altas tasas y la infravaloración del mercado se oponen al alto riesgo de estas inversiones. Riesgo económico: la apuesta puede o no jugar; en los últimos meses, todo el mundo ha visto caer el mercado por los shocks. Además, la geopolítica detiene a muchos.

Luego están los inversores institucionales, que se ven frenados por el riesgo de sanciones secundarias.

Y por último, la infraestructura. Está lista, pero la pregunta es cuánto: para un cliente ruso, la cuenta se abre en línea en unos minutos, y para un no residente esto aún no se ha logrado. Si un extranjero pudiera ser fácilmente identificado de forma remota, habría un flujo de aquellos que no van a venir a Rusia, pero quieren tratar de invertir.

Por otra parte, cabe mencionar los riesgos de sanciones secundarias. No podemos eliminar estas preocupaciones de los clientes porque no podemos garantizar que no se produzcan riesgos de sanciones. Pero la escala del riesgo depende del perfil: para un individuo con varias decenas de millones de rublos, no parece algo serio. Los riesgos de sanciones afectan más fuertemente a las entidades legales: sus operaciones recaen en los auditores, los informes, el regulador, y tienen miedo de esto.