La demande d'acier a ralenti le déclin. Pourquoi ce n'est pas encore un renversement

Severstal a amélioré ses prévisions pour la consommation d'acier en Russie pour 2026 - la société prévoit son déclin au niveau de l'an dernier d'environ 0,5% contre 7%, précédemment prédit. Selon Alexander Shevelev, directeur général de Severstal Management JSC (mentionné dans le communiqué de presse de l'entreprise), pendant neuf mois, la demande d'acier a augmenté de 1% sur un an. Mais les analystes ne voient pas encore de raison de parler d'une reprise soutenue sur le marché.

En 2025, la consommation d'acier en Russie a diminué d'environ 14%, pour atteindre 38 millions de tonnes. La révision des prévisions de Severstal pour cette année est due à une reprise partielle de la demande retardée au troisième trimestre, mais la société s'attend à un refroidissement saisonnier du marché à la fin de l'année. Selon Shevelev, la consommation reste inférieure aux niveaux antérieurs à la récession.

Comment la métallurgie a fini en crise

La métallurgie ferreux connaît une crise systémique. Pour 2025, la fusion d'acier en Russie a diminué de 4,5% pour atteindre 67 millions de tonnes, ce qui a été le résultat le plus bas des 15 dernières années.

Le refroidissement de l'économie réelle a entraîné une baisse de la demande dans toutes les principales industries de consommation, y compris la construction, où la consommation d'acier a diminué de 10 %, l'automobile (-36,5 %), l'ingénierie mécanique (-30 %) et l'énergie (-19 %). La National Credit Ratings Agency (NKR) a prédit qu'il faudrait de cinq à sept ans pour que l'industrie sidérurgique russe se rétablisse.

Comment Severstal a rapporté

Au troisième trimestre, Severstal a augmenté la production de fer de 2% sur un an, à 2,74 millions de tonnes, la fonte d'acier est restée au niveau de l'an dernier et s'est élevée à 2,72 millions de tonnes. Les ventes de produits métalliques ont diminué de 9 %, pour atteindre 2,61 millions de tonnes. La société a expliqué cela en réorientant les produits semi-finis vers la production de produits finis et l'augmentation connexe des stocks de produits finis et de la production inachevée.

Les ventes de fonte ont chuté de 36 %, à 87 mille tonnes, les dalles de 85 %, à 26 mille tonnes. Parallèlement, les ventes d'acier commercial ont augmenté de 3 %, pour atteindre 1,14 million de tonnes. Les ventes de produits à forte valeur ajoutée ont diminué de 6 %, pour atteindre 1,35 million de tonnes, y compris en raison de la faible demande de tuyaux de gros diamètre. La part de la VAB dans les ventes totales a augmenté de 2 points de pourcentage, pour atteindre 52 %, avec une diminution des ventes de produits semi-finis.

Parmi les principales limites de l'industrie, l'analyste FG Finam Egor Vershinin souligne le coût élevé du financement de la dette, la faible demande de la construction et de l'industrie, une réduction des possibilités d'exportation et une augmentation du coût des matières premières, principalement du charbon à coke. Dans un contexte de mauvaises conditions, les métallurgistes continueront d'optimiser les coûts en capital et d'augmenter la part des produits à forte valeur ajoutée. Cependant, une augmentation de la part de la VAB dans les ventes de Severstal, qui est passée à 52 % au troisième trimestre, ne signifie pas une augmentation de la demande – ses ventes pour cette période ont diminué de 6 % sur un an.

Le chiffre d'affaires de la société au troisième trimestre a diminué de 3% en termes annuels, à 173,5 milliards de roubles. EBITDA a augmenté de 13%, à 40 milliards de roubles., marge EBITDA a augmenté à 23% contre 20% un an plus tôt en raison d'une augmentation des prix de vente moyens et de l'optimisation des coûts. Le bénéfice net au cours de la période considérée a augmenté de 17 % et s'est élevé à 15,17 milliards de roubles. Le flux de trésorerie libre (FCF) pour le trimestre s'est élevé à 42,6 milliards de roubles. contre 7.27 milliards de roubles. pour la même période l'an dernier.

Pour les neuf premiers mois de 2026, les revenus de Severstal ont diminué de 10%, à 488,4 milliards de roubles, EBITDA - de 28%, à 82,3 milliards de roubles. La FCF est demeurée négative et est passée à 27,6 milliards de roubles. (moins de 21,8 milliards de roubles. l'année dernière). Compte tenu de la mise en oeuvre continue du programme d'investissement et du facteur saisonnier, les flux de trésorerie libres à la fin de l'année resteront négatifs.

M. Shevelev a indiqué que, compte tenu de la FCF négative pour les trois quarts, il a été décidé de ne pas distribuer de dividendes pour la période de déclaration.

Il s'agit du huitième trimestre consécutif au cours duquel Severstal ne recommande pas de paiements aux actionnaires. La dernière fois au sujet de l'accumulation des dividendes dans le contexte des résultats financiers forts et de la faible dette, la société a parlé lors de la publication des relevés pour le 3ème trimestre de 2024. Puis les paiements recommandés par le conseil d'administration s'élèvent à 49.06 roubles par action - "environ 100% du flux de trésorerie libre pour la période" - avec une diminution de la FCF trimestrielle de 9% en termes annuels, à 41.46 milliards de roubles.

Ce que disent les analystes

La croissance de la demande d'acier en Russie, qui a été notée au cours des derniers mois, n'est pas encore un renversement structurel, a déclaré Nikanor Halin, analyste senior pour les secteurs des métaux et des mines d'Eyler. Les conditions macroéconomiques restent trop strictes pour une reprise complète de l'activité de construction, qui représentait en 2025 environ 80% de la consommation d'acier du pays. La crise du marché mondial de l'acier et les restrictions imposées aux transports maritimes en mer Noire exercent une pression supplémentaire sur les producteurs. En août, les exportations nettes d'acier en provenance de Russie ont diminué de 57 % sur un an, a déclaré Khalin, mais n'ont pas donné de valeur absolue de l'indicateur.

Vershinin attribue l'amélioration des prévisions à la reconstitution des réserves par les transformateurs et les négociants, et prévoit un refroidissement de la demande au quatrième trimestre. Selon lui, les ventes de Severstal peuvent augmenter de 2-3% à mesure que le taux clé diminue (la plupart des économistes dans les prévisions consensuelles ont suggéré que le 23 octobre à la prochaine réunion ils garderaient le taux à 14%). - RBC. L'analyste s'attend à un retour aux volumes de consommation avant la crise au plus tôt en 2028.

La dynamique du marché de la construction n'indique pas encore une reprise durable. Selon les calculs de CIAN sur la base des données de Rosstat, en janvier-septembre 2026, la mise en service totale des logements a diminué de 13%, à 66,3 millions de mètres carrés. m, malgré une augmentation de la mise en service des immeubles d'appartements de 3%, à 24,9 millions de mètres carrés. M. Dans le même temps, la mise en service de logements individuels en Russie a diminué de 21% sur un an, à 41,4 millions de mètres carrés.

Principale condition de la reprise de la demande, les interlocuteurs de RBC appellent l'assouplissement de la politique monétaire. Selon Dmitri Scriabin, gestionnaire de portefeuille d'Alfa Capital, il est prématuré de s'attendre à une restauration durable à grande échelle de la construction avant de réduire le taux clé à environ 10%. BCS L'analyste de World of Investments Nikolai Maslikov s'attend également à ce que la reprise de la consommation d'acier en 2027 soit progressive. Une évaluation plus approfondie des perspectives du marché sera possible au printemps, au début de la nouvelle saison de construction, déclare Khalin.

RBC a envoyé des demandes aux grandes entreprises métallurgiques et à l'Association russe de l'acier.