وبطأ الطلب على الفولاذ الانخفاض. لماذا لم يتحول هذا بعد؟

وقد حسّنت الشركة توقعاتها المتعلقة باستهلاك الفولاذ في روسيا في عام 2026 - وتتوقع أن تنخفض إلى مستوى العام الماضي بنحو 0.5 في المائة مقابل 7 في المائة، وهو ما كان متوقعا سابقا. According to Alexander Shevelev, General Director of Severstal Management JSC (referred to in the company’s press release), for nine months the demand for steel grew by 1% year-on-year. ولكن المحللين لم يروا بعد أي سبب للحديث عن الانتعاش المستمر في السوق.

وفي عام 2025، انخفض استهلاك الفولاذ في روسيا بنحو 14 في المائة، ليصل إلى 38 مليون طن. ويعزى تنقيح توقعات الخصم لهذا العام إلى انتعاش جزئي في الطلب المتأخر في الربع الثالث، ولكن الشركة تتوقع التبريد الموسمي للسوق في نهاية العام. According to Shevelev, consumption remains below pre-cession levels.

كَمْ الميثالورج إنتهى في أزمةِ

وتواجه الميثالورج الخام أزمة نظامية. وفي عام 2025، انخفض صهر الفولاذ في روسيا بنسبة 4.5 في المائة إلى مستوى 67 مليون طن، وهو أقل نتيجة في السنوات الـ 15 الماضية.

وأدى تهدئة الاقتصاد الحقيقي إلى انخفاض الطلب في جميع الصناعات الاستهلاكية الرئيسية، بما في ذلك التشييد، حيث انخفض استهلاك الفولاذ بنسبة 10 في المائة، والسيارات (-36.5 في المائة)، والهندسة الميكانيكية (30 في المائة)، والطاقة (-19 في المائة). The National Credit Ratings Agency (NKR) predicted that it would take five to seven years for the Russian steel industry to recover.

How Severstal reported

وفي الربع الثالث، ارتفع إنتاج الحديد بنسبة 2 في المائة سنوياً إلى 2.74 مليون طن، وظل صهر الفولاذ عند مستوى العام الماضي وبلغ 2.72 مليون طن. وانخفضت مبيعات المنتجات المعدنية بنسبة 9 في المائة إلى 2.61 مليون طن. وأوضحت الشركة ذلك بإعادة توجيه المنتجات شبه المكتملة إلى إنتاج المنتجات الجاهزة وما يرتبط بذلك من زيادة في مخزونات المنتجات الجاهزة والإنتاج غير المكتمل.

وانخفضت مبيعات الحديد الطبقي بنسبة 36 في المائة، إلى 87 ألف طن، وبنسبة 85 في المائة، إلى 26 ألف طن. وفي الوقت نفسه، زادت مبيعات الفولاذ التجاري بنسبة 3 في المائة، إلى 1.14 مليون طن. وانخفضت مبيعات المنتجات ذات القيمة المضافة العالية بنسبة 6 في المائة إلى 1.35 مليون طن، بما في ذلك بسبب ضعف الطلب على أنابيب قطرية كبيرة. وزادت حصة القيمة العالمية في مجموع المبيعات بمقدار نقطتين مئويتين، أي بنسبة 52 في المائة، وسط انخفاض في مبيعات المنتجات شبه المنجزة.

ومن بين القيود الرئيسية المفروضة على الصناعة، يفرد محلل FG Finam Egor Vershinin التكلفة المرتفعة لتمويل الديون، وضعف الطلب على التشييد والصناعة، وانخفاض فرص التصدير، وزيادة تكلفة المواد الخام، ولا سيما الفحم. وإزاء ضعف الظروف، سيواصل الميتالورجيون تحسين التكاليف الرأسمالية وزيادة حصة المنتجات ذات القيمة المضافة العالية. ومع ذلك، فإن زيادة حصة شركة GVA في مبيعات شركة Severstal إلى 52 في المائة في الربع الثالث لا تعني زيادة في الطلب - فقد انخفضت مبيعاتها لهذه الفترة بنسبة 6 في المائة في السنة.

انخفضت إيرادات الشركة في الربع الثالث بنسبة 3% بالقيمة السنوية إلى 173.5 مليار روبل وزاد حجم المؤسسة بنسبة 13 في المائة، ليصل إلى 40 بليون روبل، وزاد هامش المؤسسة إلى 23 في المائة مقابل 20 في المائة في السنة السابقة بسبب ارتفاع متوسط أسعار المبيعات والتكلفة المثلى. وزاد صافي الأرباح في الفترة المشمولة بالتقرير بنسبة 17 في المائة وبلغ 15.17 بليون روبل. وبلغت التدفقات النقدية المجانية للربع 42.6 بليون روبل. مقابل 7.27 مليار روبل في نفس الفترة من العام الماضي.

في الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، انخفضت إيرادات (سيفرزتال) بنسبة 10%، إلى 488.4 مليار روبل، (إي بي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي إي دي) بنسبة 28%، إلى 82.3 مليار روبل. وظل الصندوق سلبيا وزاد إلى 27.6 بليون روبل. (أقل من 21.8 بليون روبل). في كانون الثاني/يناير - أيلول/سبتمبر من العام الماضي. ومع مراعاة التنفيذ الجاري لبرنامج الاستثمار والعامل الموسمي، سيظل التدفق النقدي الحر في نهاية السنة سلبيا.

وقالت شيفيليف إنه مع مراعاة الإطار التمويلي السلبي لثلاثة أرباع، تقرر عدم توزيع الأرباح للفترة المشمولة بالتقرير.

وهذا هو الفصل الثامن على التوالي الذي لا يوصي فيه الخصم بدفع المبالغ إلى حملة الأسهم. The last time about the accrual of revenuends against the background of “strong financial results and low debt”, the company spoke when publishing statements for the 3rd quarter of 2024. ثم بلغت المدفوعات الموصى بدفعها من قبل مجلس الإدارة 49.06 روبل لكل حصة - حوالي 100 في المائة من التدفق النقدي المجاني للفترة - مع انخفاض في صندوق رأس المال المتداول الفصلي بنسبة 9 في المائة بالقيمة السنوية إلى 41.46 بليون روبل.

ما يقوله المحللون

The growth in demand for steel in Russia, which has been noted in the last few months, is not yet a structural reversal, said Nikanor Halin, senior analyst for the metals and mining sectors of Eyler. ولا تزال ظروف الاقتصاد الكلي شديدة للغاية بالنسبة للانتعاش الكامل في نشاط البناء، الذي كان يمثل في عام 2025 نحو 80 في المائة من استهلاك البلد من الصلب. وتمارس الأزمة في سوق الصلب العالمية والقيود المفروضة على الشحن البحري في البحر الأسود ضغوطا إضافية على المنتجين. In August, net steel exports from Russia fell by 57% year-on-year, Khalin said, but did not give an absolute value of the indicator.

وتخصص شركة " فيرشينين " تحسين التنبؤ بتجديد الاحتياطيات من قبل المجهزين والتجار، وتتوقع تبريد الطلب في الربع الأخير. According to him, sales of Severstal can grow by 23% as the key rate decreases (most economists in the consensus predict suggested that on October 23 at the next meeting they would keep the rate at 14%). - RBC. ويتوقع المحلل العودة إلى حجم الاستهلاك قبل الأزمة في موعد لا يتجاوز عام 2028.

ولا تشير ديناميات سوق البناء بعد إلى تحقيق انتعاش مستدام. According to the calculations of CIAN on the basis of Rosstat data, in January-September 2026, the total commissioning of housing decreased by 13%, to 66.3 million square meters. m, despite an increase in the commissioning of apartment buildings by 3%, to 24.9 million square meters. m. وفي الوقت نفسه، انخفض عدد المساكن الفردية في روسيا بنسبة 21 في المائة سنويا، ليصل إلى 41.4 مليون متر مربع.

The main condition for the recovery of demand, the interlocutors of RBC call the easing of monetary policy. According to Dmitry Scriabin, portfolio manager of Alfa Capital, it is earlier to expect a sustainable large-scale restoration of construction before reducing the key rate to about 10%. BCS كما يتوقع محلل الاستثمارات في العالم نيكولاي ماسليكوف أن يكون استرداد استهلاك الفولاذ في عام 2027 تدريجيا. ويمكن إجراء تقييم أكثر موضوعية لآفاق السوق في الربيع، في بداية موسم البناء الجديد، يقول خالين.

وأرسلت شركة RBC طلبات إلى شركات الميتالورجية الكبيرة ورابطة الصلب الروسية.