وأنشأ مصرف روسيا للمرة الأولى بدلات نقدية لاستثمارات المصارف في السندات المضمونة بإيصالات القروض الاستهلاكية

وفي السنوات الأخيرة، كثفت المصارف صفقات تحويل القروض الاستهلاكية. وفيما يتعلق بالفترة من عام 2023 إلى تموز/يوليه 2026، صدرت 64 قضية تتعلق بسندات سَرْل القروض الاستهلاكية قيمتها 1.5 تريليون روبل (مقابل 2019-2022 - 8 قضايا قيمتها 51 بليون روبل).

وحتى 1 آب/أغسطس 2026، لا تزال 58 في المائة من السندات الصادرة منذ بداية عام 2023 في عهد النظام المصرفي. أولاً، البنوك الأصلية لديها شريحة صغيرة من 20%2 على الأقل، والتي تستوعب الخسائر الرئيسية في مجمع القرض. وبالإضافة إلى ذلك، تحتفظ المصارف الاستثمارية بنسبة 43 في المائة من حجم السندات الصادرة. وفي بعض الحالات، تحتفظ المصارف الأخرى بالغالبية العظمى من السندات التي يصدرها المصرف (بالنسبة لبعض المسائل، تصل الحصة في 1 آب/أغسطس 2026 إلى 100 في المائة). وقد يعكس ذلك المعاملات المتبادلة الرامية إلى تحميل رأس المال بصورة متبادلة. وقد حل المنشئ للرسوم الإضافية الكلية المتعلقة بالقروض المنسَّقة ولم يشكِّلها المستثمر، في حين ظلَّ الخطر في القطاع المصرفي.

وفي الوقت الحاضر، كانت نوعية القروض الاستهلاكية متوازنة - حيث انخفضت حصة القروض النقدية التي تأخر تقديمها لأكثر من 30 يوما في الشهر الثالث منذ صدورها إلى 0.7 في المائة بشأن قضايا نيسان/أبريل 2026 (1.6 في المائة بشأن قضايا نيسان/أبريل 2025). ويكفي الحاجز الكلي المتراكم البالغ 7.4 في المائة في 1 آب/أغسطس 2026 لتغطية المخاطر المحتملة في حالة تباطؤ نمو الدخل. غير أنه في ظل استعادة سوق الإقراض الاستهلاكي (في كانون الثاني/يناير - تموز/يوليه 2026، زادت الحافظة بنسبة 4.1 في المائة مقارنة بانخفاض قدره 3.2 في المائة عن الفترة نفسها في عام 2025)، من المهم الاحتفاظ باحتياطي رأس المال.

ويُحدد البدل التعويضي لاستثمارات المنشئ مع مراعاة المخاطر التي يتحملها المنشئ الذي يحمل الشريحة الصغيرة. وبالنسبة للمصارف التي تتبع نهجا موحدا)٣(، ستبلغ نسبة المخاطر التي تأخذ في الاعتبار الرسم الإضافي المكون من الاقتصاد الكلي ٣١٥ في المائة. وإذا أخذنا في الاعتبار أن المصارف الأصلية تحتفظ أساساً بالشريحة الصغيرة بنسبة لا تقل عن 20 في المائة، فإن الاستهلاك الرأسمالي للمنشئ، آخذاً في الاعتبار المبلغ الإضافي، سيكون أقل بمقدار 4 أضعاف (مقارنة بالقروض)، الذي يحتفظ بحوافز لتصنيع الأصول.

ولدى المصارف المستثمرة أيضاً أقساط ضمانية (25 في المائة) لتثبيط الاستثمار الشامل للمصارف في السندات الصادرة في مجال ضمان القروض الاستهلاكية. وستبلغ نسبة المخاطر الإجمالية 52 في المائة (مستثمرون، كقاعدة عامة، يشترون شريحة عليا تتسم بدرجة أقل من المخاطر). وعند بيع الأوراق المالية للمستثمرين من غير المصارف (المؤسسات المالية غير الائتمانية، والمستثمرون من التجزئة، وما إلى ذلك)، لا يطبق المستثمرون الأقساط، مما سيحافظ على الحوافز لتسخير القروض الاستهلاكية عموما.

وفي حالة تزايد المخاطر، قد يزيد مصرف روسيا من قيمة البدلات. ويمكن الإشارة إلى ذلك بالعلامات التالية:

وفي عام 2027، يعتزم مصرف روسيا تعديل اللائحة رقم 647-P4 الصادرة عن مصرف روسيا والمؤرخة 4 تموز/يوليه 2018، والقاعدة التنظيمية رقم 824-P5 الصادرة عن مصرف روسيا والمؤرخة 18 أيلول/سبتمبر 2023، بحيث تأخذ في الاعتبار مخاطر الانفصال بمزيد من التفصيل. وبعد ذلك، يمكن تعديل البدلات المالية إذا لزم الأمر.

)١( يحدد قانون مصرف روسيا رقم ٣٧٧٥-U الصادر في ٢٣ تموز/يوليه ٢٠٢٦ " تعديلات على مرسوم مصرف روسيا رقم ٦٩٦٠-U المؤرخ ١٦ كانون الأول/ديسمبر ٢٠٢٤ " ، الذي دخل حيز النفاذ في ٤ أيلول/سبتمبر ٢٠٢٦.

(2) يمكن تقديم الشريحة الصغرى لهذه المعاملات ليس فقط في شكل استثمارات في السندات، بل أيضا في شكل قرض من صندوق الضمان الاجتماعي يصدر السندات.

(3) نهج موحد لتحديد مقدار المخاطر الائتمانية لحساب نسب كفاية رأس المال.

4 Regulation of the Bank of Russia of July 4, 2018 No. 647-P عند تحديد المصارف لمبلغ المخاطر الائتمانية على المعاملات، ونتيجة ذلك جمع الأموال من خلال إصدار أوراق الديون المالية، وفاء كل منها بالالتزامات التي يكفلها كليا أو جزئيا إيصالات نقدية من الأصول المنقولة إلى الضمان.

5 لائحة مصرف روسيا المؤرخة 18 أيلول/سبتمبر 2023 رقم 824-P " فيما يتعلق بإجراء حساب مبلغ المخاطر الائتمانية من جانب المصارف التي تستخدم أساليب ونماذج إدارة المخاطر المصرفية من أجل تقييم المخاطر الكمية بالنسبة للمعاملات، ونتيجة ذلك جمع الأموال من خلال إصدار أوراق مالية للديون، فإن الوفاء بالالتزامات المتعلقة بكل منها يتم بالكامل أو جزئيا عن طريق إيصالات نقدية من الأصول المنقولة إلى الضمان " .