Ewige Futures: Wie man bis zu 15% pro Jahr verdient und das Marktrisiko reduziert

Das Material ist rein informativ und enthält keine individuellen Anlageempfehlungen.

Ewige Futures verwandeln sich allmählich von einem Nischeninstrument des Futures-Marktes in ein unabhängiges Segment der Moskauer Börse. Im August 2026 erreichte ihr durchschnittlicher Tagesumsatz einen Rekord von 131,5 Milliarden, was 56% höher ist als im ersten Halbjahr und 96% mehr als im gesamten Jahr 2025.

Für die meisten privaten Investoren bleibt Futures eine Möglichkeit, auf die Richtung des Marktes zu setzen. Allerdings haben unbefristete Verträge eine Eigenschaft - tägliche Finanzierung. Es ermöglicht Ihnen, eine grundlegend andere Strategie zu entwickeln: Versuchen Sie, das Risiko von Wachstum oder Fall des zugrunde liegenden Vermögenswertes aus der Position zu entfernen und mit der Diskrepanz zwischen Futures und Spot zu verdienen. Statistiken der Moskauer Börse für die ersten acht Monate des Jahres 2026 zeigen, dass eine solche Idee nicht nur von theoretischem Interesse ist. Mal sehen, was es ist.

Perpetual Futures sind eintägige Verträge, die kein festes Ablaufdatum haben und automatisch auf den nächsten Handelstag übertragen werden. Tägliche Autoverlängerung bedeutet, dass jeden Tag das Leben der Futures automatisch auf den kommenden Tag übertragen wird. So wird die Position auf ewigen Zukünften von Tag zu Tag aufrechterhalten.

Damit der Preis von Perpetual Futures nahe am Preis des Basiswerts liegt, wird ein Finanzierungsmechanismus verwendet. Dieser Mechanismus existiert nicht in klassischen Futures, die eine bestimmte Lebensdauer haben und am Ende zu einem Ausübungspreis berechnet werden, der dem Preis des Basiswerts entspricht.

Finanzierung als Preis für das Halten von Perpetual Futures

Perpetual Futures als Instrument der Moskauer Börse ist eigentlich ein eintägiger Vertrag mit automatischer Verlängerung. Der Finanzierungsmechanismus ist erforderlich, damit der Preis nicht stark vom Wert des zugrunde liegenden Vermögenswertes abweicht. Werden Perpetual Futures relativ zum Spot recht teuer gehandelt, erhält der Verkäufer eine positive Finanzierung (Short-Position). Mit der umgekehrten Abweichung ändert sich die Zahlungsrichtung. Dadurch können die Preise der beiden Instrumente aneinander zurückgegeben werden.

Daher entsteht ein marktneutrales Konstrukt: Kauf eines Basiswerts + Verkauf eines gleichwertigen ewigen Futures.

Ein SBERF-Vertrag entspricht beispielsweise 100 Aktien der Sberbank. Ein Investor kann 100 Aktien der Sberbank kaufen und gleichzeitig eine ewige Futures verkaufen - wenn die Aktie fällt, wird der Verlust vor Ort weitgehend durch kurze Futures-Gewinne ausgeglichen und umgekehrt. Dividendenlücke sollte auch nicht das Design selbst zerstören: Die Mechanik der ewigen Futures sieht eine Dividendenanpassung vor, die die Beziehung zwischen dem Wert des Kontrakts und dem zugrunde liegenden Vermögenswert aufrechterhält.

Die Richtung des Marktes hört auf, der Schlüssel zum Ergebnis zu sein. Solange die Finanzierung positiv bleibt, erhält der Inhaber einer Short-Position eine Zahlung, und der Investor setzt tatsächlich nicht auf den zukünftigen Preis der Sberbank, sondern auf die Aufrechterhaltung eines Ungleichgewichts zwischen der Nachfrage nach ewigen Futures und dem Wert des zugrunde liegenden Vermögenswertes.

Fan-Dynamik im Jahr 2026

Die Moskauer Börse veröffentlicht monatliche durchschnittliche Finanzierungswerte in Prozent pro Jahr. Zusammengenommen für 8 Monate des Jahres 2026 wurde die konsequenteste positive Finanzierung in SBERF, GAZPF und IMOEXF beobachtet.

Dynamik der durchschnittlichen monatlichen Förderwerte, Januar-August 2026, % jährlich

Quelle: Moskauer Austausch Daten

Die Werte werden pro Monat gemittelt und in Prozent pro Jahr angegeben. Die letzte Spalte ist ein einfacher monatlicher Durchschnitt, nicht die tatsächliche jährliche Rendite der Strategie.

Wie viel bleibt nach den Kosten des Geldes übrig

15% Finanzierung ist nicht 15% Alpha / Rendite. Wenn ein Investor Aktien mit seinem eigenen Geld kauft, um eine SBERF-Short-Position abzusichern, ist das Kapital an eine Spot-Position gebunden und hat einen alternativen Wert. Wenn die Aktien mit geliehenen Mitteln gekauft werden, werden die Opportunitätskosten in direkte Kosten für die Finanzierung des Baus umgewandelt.

Die wirtschaftliche Wirksamkeit der Strategie wäre besser wie folgt zu beschreiben:

Nettoergebnis = erhaltene Finanzierung - Kapitalkosten - Vermittlungs- und Umtauschprovisionen - Verluste aus dem Spread und dem Preisrutsch - sonstige Kosten für die Aufrechterhaltung der Absicherung.

Daher tritt Arbitrage nicht auf, wenn die Finanzierung einfach positiv ist, sondern wenn sie die Kosten für die Neutralisierung der Position und alle damit verbundenen Kosten konsequent übersteigt.

Alpha ist ein Indikator, der die Wirksamkeit von Investitionen im Verhältnis zu Marktrenditen bewertet. Wenn Investitionen in einen bestimmten Vermögenswert oder ein bestimmtes Portfolio eines Anlegers insgesamt eine bessere Rendite im Vergleich zum Markt zeigten, ist ihr Alpha positiv, wenn das Schlimmste negativ ist. Vergleichsmaßstab ist in der Regel der Hauptaktienindex, in Russland ist es der Index der Moskauer Börse.

Warum SBERF und GAZPF interessanter sind als unbefristete Währungskontrakte

Die Daten von 2026 zeigen, dass ein hoher Durchschnitt nicht unbedingt eine stabile Einkommensquelle bedeutet. Der durchschnittliche Dollar / Rubel-Futures-Fonds für acht Monate beträgt etwa 13,3% pro Jahr, aber seine Werte waren volatil: 30% im Januar, 4% im März, 23% im April und nur 2% im August. Der Euro/Rubel EURRUBF-Vertrag ging von 28% im Januar auf -11% im August, und der chinesische Yuan/Rubel CNYRUBF-Vertrag im März zeigte ebenfalls einen negativen Wert.

Für eine Arbitrage-Strategie ist dies von grundlegender Bedeutung: Wenn Sie das Finanzierungszeichen ändern, beginnt sich das alte Long-Spot / Short-Futures-Design bereits auszuzahlen. Daher sehen SBERF und GAZPF in Januar-August-Daten nicht so sehr nach dem absoluten Wert als nach der Stabilität der Werte interessanter aus.

Marktneutral bedeutet nicht risikofrei

Nach dem Entfernen der gerichteten Rate auf die Bewegung des Marktes bewegt sich das Risiko zu anderen Aspekten:

Die Finanzierung kann stark reduziert oder verändert werden; Spot und Futures bewegen sich nicht unbedingt in perfekter Synchronität. Eine Futures-Position erfordert Sicherheiten und schafft Cashflows durch variable Margen. Ein weiteres Problem beim IMOEXF-Design ist, dass der Index nicht direkt gekauft werden kann. Für eine Absicherung müssen Sie einen Indexfonds verwenden oder einen Aktienkorb in Ihrem Portfolio reproduzieren, was die Diskrepanz zwischen der Dynamik des Sicherungsinstruments und dem Index selbst erhöht.

Gibt es eine Möglichkeit, eine Alpha zu verdienen?

Die Statistiken der ersten acht Monate des Jahres 2026 liefern eine aussagekräftigere Antwort als das theoretische Modell. Die potenzielle Einkommensquelle ist vorhanden: Bei SBERF, GAZPF und IMOEXF bestand die positive Finanzierung im gesamten Berichtszeitraum mit durchschnittlichen Jahreswerten von etwa 14-15%.

Es kann jedoch nicht ausgeschlossen werden, dass diese Strategie für einige Anleger nicht nur in Bezug auf das potenzielle Alpha attraktiv ist, sondern auch als Gelegenheit, Perioden der Unsicherheit am Markt in einer neutralen Position abzuwarten.