المستقبل البديل: كيفية كسب ما يصل إلى 15 في المائة سنويا والحد من مخاطر السوق

وهذه المواد مفيدة للغاية ولا تتضمن توصيات استثمارية فردية.

وتتحول المستقبلات البديلة تدريجياً من أداة متخصصة في سوق المستقبل إلى قطاع مستقل من بورصة موسكو. وفي آب/أغسطس 2026، بلغ متوسط دورانهم اليومي 131.5 بليون دولار، وهو أعلى بنسبة 56 في المائة من هذا الرقم في النصف الأول من السنة، وأكثر بنسبة 96 في المائة من مجموع عام 2025.

وبالنسبة لمعظم المستثمرين من القطاع الخاص، لا تزال المستقبل وسيلة للرهان على اتجاه السوق. غير أن للعقود الدائمة سمة - التمويل اليومي. وهو يسمح لك ببناء استراتيجية مختلفة اختلافا جوهريا: محاولة إزالة خطر النمو أو سقوط الأصول الأساسية من المركز، والكسب من التباين بين المستقبل والأماكن. وتبين إحصاءات سوق موسكو للثمانية أشهر الأولى من عام 2026 أن هذه الفكرة ليست ذات أهمية نظرية فحسب. لنرى ما هو.

والمستقبل الدائم هو عقود مدتها يوم واحد لا يكون لها تاريخ محدد للانتهاء، ويجري تحويلها تلقائيا إلى يوم التجارة المقبل. ويعني التوسيع اليومي أن حياة المستقبل تُنقل تلقائياً إلى اليوم التالي. وهكذا، فإن الموقف بشأن المستقبل الأبدي يظل قائما من يوم إلى آخر.

ومن أجل أن يكون سعر المستقبل الدائم قريبا من سعر الأصل الأساسي، تستخدم آلية تمويل. ولا توجد هذه الآلية في المستقبل الكلاسيكي، التي لها عمر محدد، وفي نهاية المطاف، تُحسب بسعر إضراب يساوي سعر الأصل الأساسي.

التمويل كأسعار عقد المستقبل الدائم

والمستقبل الدائم كأداة لبورصة موسكو هو في الواقع عقد لمدة يوم واحد مع التجديد التلقائي. ويلزم إنشاء آلية للتمويل بحيث لا ينتقص سعرها كثيرا من قيمة الأصول الأساسية. وإذا ما تداولت المستقبلات الدائمة باهظة التكلفة مقارنة بالبقعة، يتلقى البائع تمويلا إيجابيا (موقفا ضعيفا). ومع الانحراف العكسي، يتغير اتجاه الدفع. ويتيح ذلك إعادة أسعار الصكين إلى بعضهما البعض.

ومن ثم، ينشأ بناء محايد سوقي: شراء أصل أساسي + بيع مستقبل مكافئ دائم.

For example, one SBERF contract corresponds to 100 shares of Sberbank. ويمكن للمستثمر أن يشتري 100 حصة من مصرف سبر بانك وأن يبيع في نفس الوقت مستقبلاً دائماً - إذا انخفض المخزون، فإن الخسارة في الموقع المحدد تقابلها إلى حد كبير أرباح قصيرة في المستقبل والعكس بالعكس. وينبغي أيضاً ألا تدمر شركة ديفيديند غاب التصميم في حد ذاته: فآليات المستقبل الدائم تنص على تسوية لعائدات تحافظ على العلاقة بين قيمة العقد والأصول الأساسية.

ويتوقف اتجاه السوق عن كونه مفتاح النتيجة. وطالما ظل التمويل إيجابياً، يتلقى المستثمر الذي يشغل منصباً قصيراً مبلغاً، ولا يراهن في الواقع على السعر المستقبلي لسبربانك، بل على الحفاظ على اختلال التوازن بين الطلب على المستقبل الدائم وقيمة الأصول الأساسية.

Fanding dynamics in 2026

وتنشر سوق الأوراق المالية في موسكو متوسط قيم التمويل الشهرية في المائة سنويا. وقد لوحظ التمويل الإيجابي الأكثر اتساقاً، الذي جمع لمدة 8 أشهر من عام 2026، في الصندوق المركزي للاستجابة لحالات الطوارئ، والصندوق العالمي لحفظ الطبيعة والموارد الطبيعية، والمنظمة الدولية للهجرة.

ديناميات متوسط قيم التمويل الشهري، كانون الثاني/يناير - آب/أغسطس 2026، النسبة المئوية السنوية

المصدر: بيانات تبادل المعلومات في موسكو

وتُدرج القيمة في المتوسط في الشهر وتُعطى كنسبة مئوية في السنة. والعمود النهائي هو متوسط شهري بسيط وليس عائد الاستراتيجية السنوي الفعلي.

كم تبقى بعد تكلفة المال

15 في المائة من التمويل ليس 15 في المائة من ألفا/أيلد. وإذا اشترى المستثمر أسهماً بأمواله الخاصة ليتستر على وظيفة قصيرة تابعة للصندوق، فإن رأس المال مقيد في موقع واضح وله قيمة بديلة. وإذا تم شراء الأسهم بأموال مقترضة، تتحول تكلفة الفرصة إلى تكلفة مباشرة لتمويل البناء.

ومن الأفضل وصف الفعالية الاقتصادية للاستراتيجية على النحو التالي:

النتيجة الصافية = الأموال المتلقاة - تكلفة رأس المال - السمسرة ولجان الصرف - خسائر في الانتشار وسقوط الأسعار - مصروفات أخرى للحفاظ على الحافة.

ولذلك، لا يحدث اللجوء إلى التحكيم عندما يكون التمويل إيجابياً فحسب، بل عندما يتجاوز باستمرار تكلفة تحييد الموقف وجميع التكاليف المرتبطة به.

ألفا مؤشر يقيّم فعالية الاستثمارات مقارنة بعائدات السوق. وإذا أظهرت الاستثمارات في أصول معينة أو حافظة معينة من المستثمر ككل عائدا أفضل مقارنة بالسوق، فإن الألف منها إيجابي إذا كان الأسوأ سلبيا. وعادة ما يكون المؤشر المرجعي للمقارنة هو المؤشر الرئيسي للمخزون في روسيا، وهو مؤشر بورصة موسكو.

لماذا يُعدّ الصندوق والشبكة أكثر أهمية من عقود العملات الدائمة

وتبين بيانات عام 2026 أن متوسط الدخل المرتفع لا يعني بالضرورة مصدرا مستقرا للدخل. ويبلغ متوسط صندوق الدولار/المستقبل المتواضع لمدة ثمانية أشهر نحو 13.3 في المائة سنويا، ولكن قيمه كانت متقلبة: 30 في المائة في كانون الثاني/يناير، و 4 في المائة في آذار/مارس، و 23 في المائة في نيسان/أبريل، و 2 في المائة فقط في آب/أغسطس. وانتقل عقد اليورو/الريف للاتحاد الأوروبي من 28 في المائة في كانون الثاني/يناير إلى 11 في المائة في آب/أغسطس، كما أظهر العقد الصيني لليوان/الريفي للصندوق قيمة سلبية في آذار/مارس.

وبالنسبة لاستراتيجية التحكيم، فإن هذا أمر هام للغاية: عندما تغير علامة التمويل، فإن تصميم البقعة الطويلة القديمة/المستقبل القصير يبدأ بالفعل في الدفع. ولذلك، يبدو الصندوق والتحالف العالمي لحفظ الطبيعة والموارد الطبيعية في كانون الثاني/يناير - آب/أغسطس أكثر إثارة للاهتمام ليس بالقيمة المطلقة بقدر ما هو عليه الحال بالنسبة لاستقرار القيم.

الحياد السوقي لا يعني عدم المخاطرة

وبعد إزالة المعدل الموجه لحركة السوق، تنتقل المخاطر إلى جوانب أخرى:

ويمكن تخفيض التمويل بشكل حاد أو تغيير علامة؛ ولا تتحرك البقعة والمستقبل بالضرورة في التزامن الكامل. ويتطلب وضع المستقبل ضمانات وتدفقات نقدية عبر هامش متغير. وثمة مشكلة إضافية في تصميم نظام المعلومات الإدارية المتكامل تتمثل في أنه لا يمكن شراء الرقم القياسي مباشرة. من أجل التحوط يجب أن تستخدم صندوقاً للأرقام القياسية أو تستنسخ سلة من الأسهم في حافظتك مما يضيف إلى التباين بين ديناميات أداة التحوط والمؤشر نفسه.

هل هناك طريقة للحصول على ألفا؟?

وتوفر إحصاءات الأشهر الثمانية الأولى من عام 2026 إجابة أكثر جدوى من النموذج النظري. ويوجد مصدر الدخل المحتمل: فيما يتعلق بالصندوق والصندوق العالمي للتنمية الزراعية وصندوق المعاشات التقاعدية والمنظمة البحرية الدولية، استمر التمويل الإيجابي طوال الفترة قيد الاستعراض، حيث بلغ متوسط القيم السنوية نحو 14-15 في المائة.

غير أنه لا يمكن استبعاد أن هذه الاستراتيجية، بالنسبة لبعض المستثمرين، جذابة ليس فقط من حيث ألفا المحتمل، بل أيضا من حيث فرصة انتظار فترات عدم التيقن في السوق في وضع محايد.