El Banco de Rusia decidió mantener la tasa clave al 14,00% anual

El Banco de Rusia adoptará nuevas decisiones sobre la tasa clave en función de la dinámica de las expectativas de inflación y inflación, así como sobre la evaluación de los riesgos de las condiciones internas y externas. En el escenario de referencia, teniendo en cuenta la política monetaria en curso, la inflación anual será de 6,0-7,0% en 2026, retornar a 4,0% en 2027 y estará en blanco en el futuro.

En julio, el actual crecimiento de precios ajustado estacionalmente fue de 11,6% al año después del 5,3% en promedio de 2k26. Un indicador similar de la inflación básica aumentó al 7,0% después de un promedio del 4,6% en el trimestre anterior. La dinámica de precios en los últimos meses se vio significativamente influenciada por posiciones volátiles. Entre ellos se encuentran el combustible motor y los productos frutales y vegetales. El aumento de los precios del combustible motor también se manifestó en la dinámica de la inflación sostenida. El rango de sus estimaciones se incrementó a 5-6% por año. La inflación anual, al 7 de septiembre, era del 6,3%.

Las expectativas de inflación de los participantes en la población, las empresas y el mercado financiero han cambiado en diferentes direcciones. Al mismo tiempo, siguen siendo elevados, lo que puede impedir una disminución constante de la inflación.

Según datos operativos, en 3k26 la economía está creciendo a un ritmo moderado. El crecimiento de la demanda de consumo está disminuyendo, pero sigue siendo elevado. La recuperación de la actividad de inversión continúa en comparación con los niveles de comienzos del año.

Las tensiones en el mercado laboral están disminuyendo gradualmente. Según encuestas, la escasez de personal sigue disminuyendo. El crecimiento salarial está disminuyendo y convergiendo gradualmente con el crecimiento de la productividad. Sin embargo, la brecha en su dinámica sigue siendo significativa. El desempleo está cerca de los bajos históricos pero ha aumentado ligeramente en los últimos meses.

Las condiciones monetarias se consideran moderadamente estrictas. Las tasas de interés han cambiado en diferentes direcciones en diferentes segmentos del mercado financiero. Teniendo en cuenta la dinámica de las expectativas de inflación futura, la rigidez de las condiciones monetarias en términos reales disminuyó ligeramente. Las condiciones de los préstamos bancarios sin precio siguen siendo estrictas.

La actividad crediticia ha aumentado en los últimos meses, principalmente debido al segmento corporativo. La cartera de préstamos al por menor creció moderadamente. La propensión de los hogares a salvar ha disminuido un poco, pero sigue siendo alta.

Los riesgos proinflacionarios han crecido y prevalecen sobre los riesgos desinflacionarios a mediano plazo. Los principales riesgos pro-inflacionarios se asocian con un desequilibrio de oferta y demanda en caso de una mayor demanda interna y mayores corrientes de capacidad de producción en ciertas industrias. El aumento de las expectativas de inflación puede aumentar la transferencia de costos a precios. Los riesgos proinflacionarios asociados con un largo período de tasas de crecimiento salarial por encima del crecimiento de la productividad laboral, así como con el deterioro de las perspectivas de la economía global y las crecientes presiones de precios en el mundo en el contexto de las tensiones geopolíticas permanecen. Los riesgos desinflacionarios se asocian con una desaceleración más significativa de la demanda interna.

El escenario básico del Banco de Rusia prevé una reducción gradual del déficit estructural del presupuesto primario a cero en 2029. Los parámetros de la política presupuestaria, incluida la trayectoria de volver a un equilibrio estructural cero, se especificarán en el pronóstico de octubre después de que el Gobierno presente nuevas proyecciones presupuestarias a mediano plazo a la Duma Estatal. Si suponen un déficit estructural superior del presupuesto primario, es posible que se requiera una política monetaria más estricta que en el escenario de referencia.

El 23 de septiembre de 2026, el Banco de Rusia publicará un resumen de la discusión de la tasa clave.

La próxima reunión de la Junta Directiva del Banco de Rusia, que examinará el nivel de la tasa clave, está prevista para el 23 de octubre de 2026. El tiempo de publicación del comunicado de prensa sobre la decisión del Consejo de Administración del Banco de Rusia y la previsión a mediano plazo es de 13:30 hora de Moscú.

Declaración del Presidente del Banco de Rusia Elvira Nabiullina tras la reunión del Consejo Directivo del Banco de Rusia el 11 de septiembre de 2026