La Banque de Russie a décidé de maintenir le taux clé à 14,00 % par an
Le 11 septembre 2026, le conseil d'administration de la Banque de Russie a décidé de maintenir le taux-clé à 14,00 % par an. L'économie dans son ensemble croît à un rythme modéré de 3k26. Les pressions actuelles sur les prix ont considérablement augmenté ces derniers mois. Selon la Banque de Russie, la croissance des prix s'est accélérée à 5-6% par an, principalement en raison de l'impact d'une réduction temporaire des capacités de production dans certaines industries. Ces effets étant épuisés et avec une augmentation limitée de la demande globale, la baisse de l'inflation soutenue reprendra.
La Banque de Russie prendra d'autres décisions sur le taux clé en fonction de la dynamique de l'inflation et des anticipations d'inflation, ainsi que sur l'évaluation des risques liés aux conditions intérieures et extérieures. Dans le scénario de référence, compte tenu de la politique monétaire en cours, l'inflation annuelle sera de 6,0 à 7,0 % en 2026, reviendra à 4,0 % en 2027 et sera à l'avenir à la cible.
En juillet, la croissance des prix corrigée des variations saisonnières était de 11,6 % sur un an après 5,3 % en moyenne de 2k26. Un indicateur similaire de l'inflation de base est passé à 7,0 % après une moyenne de 4,6 % au trimestre précédent. La dynamique des prix au cours des derniers mois a été fortement influencée par la volatilité des positions. Parmi eux figurent le carburant et les fruits et légumes. La hausse des prix des carburants s'est également manifestée dans la dynamique de l'inflation soutenue. La fourchette de ses estimations a été portée à 5-6 % par année. Au 7 septembre, l'inflation annuelle était de 6,3 %.
Les attentes en matière d'inflation de la population, des entreprises et des acteurs des marchés financiers ont changé dans différentes directions. En même temps, elles restent élevées, ce qui peut empêcher un ralentissement régulier de l'inflation.
Selon les données opérationnelles, en 3k26, l'économie connaît une croissance modérée. La croissance de la demande des consommateurs ralentit, mais elle demeure élevée. La reprise de l'activité d'investissement se poursuit par rapport au début de l'année.
Les tensions sur le marché du travail diminuent progressivement. Selon les enquêtes, la pénurie de personnel continue de diminuer. La croissance des salaires ralentit et se rapproche progressivement de la croissance de la productivité. Cependant, l'écart dans leur dynamique reste important. Le chômage est proche des bas historiques, mais a légèrement augmenté ces derniers mois.
Les conditions monétaires sont considérées comme modérément serrées. Les taux d'intérêt ont changé dans différentes directions dans différents segments du marché financier. Compte tenu de la dynamique des anticipations d'inflation future, le resserrement des conditions monétaires en termes réels a légèrement diminué. Les conditions des prêts bancaires autres que les prix demeurent strictes.
L'activité de crédit a augmenté au cours des derniers mois, principalement en raison du segment des entreprises. Le portefeuille de prêts de détail a connu une croissance modérée. La propension des ménages à épargner a quelque peu diminué, mais reste élevée.
Les risques pro-inflationnistes ont augmenté et l'emportent sur les risques de désinflation à moyen terme. Les principaux risques favorables à l'inflation sont associés à un déséquilibre de l'offre et de la demande en cas d'augmentation de la demande intérieure et d'augmentation des sorties de capacité de production dans certaines industries. L'augmentation des anticipations d'inflation peut accroître le transfert des coûts aux prix. Les risques pro-inflationnistes associés à une longue période de croissance salariale supérieure à la croissance de la productivité du travail, ainsi qu'à la détérioration des perspectives de l'économie mondiale et à l'augmentation des pressions sur les prix dans le monde dans un contexte de tensions géopolitiques demeurent. Les risques de désinflation sont associés à un ralentissement plus important de la demande intérieure.
Le scénario de référence de juillet de la Banque de Russie prévoit une réduction progressive du déficit structurel du budget primaire à zéro en 2029. Les paramètres de la politique budgétaire, y compris la trajectoire de retour à un solde structurel nul, seront précisés dans les prévisions d'octobre après que le Gouvernement aura soumis de nouvelles prévisions budgétaires à moyen terme à la Douma d'État. S'ils assument un déficit structurel du budget primaire plus important, une politique monétaire plus stricte peut être nécessaire que dans le scénario de référence.
Le 23 septembre 2026, la Banque de Russie publiera un résumé de la discussion sur le taux-clé.
La prochaine réunion du conseil d'administration de la Banque de Russie, qui examinera le niveau du taux clé, est prévue pour le 23 octobre 2026. L'heure de publication du communiqué de presse sur la décision du Conseil d'administration de la Banque de Russie et la prévision à moyen terme est 13:30 heure de Moscou.
Déclaration du président de la Banque de Russie Elvira Nabiullina à la suite de la réunion du conseil d'administration de la Banque de Russie le 11 septembre 2026
