قرر بنك روسيا الإبقاء على المعدل الرئيسي عند 14.00 في المائة سنويا
وفي 11 أيلول/سبتمبر 2026، قرر مجلس إدارة مصرف روسيا الإبقاء على المعدل الأساسي عند 14.00 في المائة سنويا. وينمو الاقتصاد ككل بمعدل متوسط قدره 3K26. وقد زادت الضغوط الحالية على الأسعار زيادة كبيرة في الأشهر الأخيرة. According to the Bank of Russia, stable price growth accelerated to 5-6% per year, primarily due to the impact of temporary reductions in production capacity in certain industries. وبما أن هذه الآثار قد استنفدت، ومع زيادة محدودة في الطلب الكلي، سيستأنف انخفاض التضخم المستمر.
وسيتخذ مصرف روسيا مزيدا من القرارات بشأن المعدل الرئيسي تبعا لديناميات التضخم وتوقعات التضخم، وكذلك بشأن تقييم المخاطر الناجمة عن الظروف المحلية والخارجية. وفي سيناريو خط الأساس، ومع مراعاة السياسة النقدية الجارية، سيبلغ معدل التضخم السنوي 6.0-7 في المائة في عام 2026، وسيعود إلى 4 في المائة في عام 2027 وسيصبح مستهدفا في المستقبل.
وفي تموز/يوليه، بلغ معدل نمو الأسعار المعدل الموسمي الحالي 11.6 في المائة سنويا بعد 5.3 في المائة في المتوسط وهو 2k26. وارتفع مؤشر مماثل للتضخم الأساسي إلى 7 في المائة بعد أن كان متوسطه 4.6 في المائة في الربع السابق. وقد تأثرت ديناميات الأسعار في الأشهر الأخيرة تأثرا كبيرا بمواقف متقلبة. ومن بينها الوقود والثمار والمنتجات النباتية. كما أن ارتفاع أسعار وقود السيارات يتجلى في ديناميات التضخم المستمر. وزاد نطاق تقديراته إلى 5-6 في المائة سنويا. وبلغ معدل التضخم السنوي في 7 أيلول/سبتمبر 6.3 في المائة.
وقد تغيرت توقعات السكان وقطاع الأعمال التجارية والمشاركين في السوق المالية في اتجاهات مختلفة. وفي الوقت نفسه، لا تزال مرتفعة، مما قد يحول دون حدوث تباطؤ مطرد في التضخم.
According to operational data, in 3k26 the economy is growing at a moderate pace. ونمو الطلب على المستهلك آخذ في التباطؤ ولكنه لا يزال مرتفعا. ولا يزال النشاط الاستثماري يتعافى مقارنة بمستويات بداية السنة.
والتوترات في سوق العمل آخذة في التناقص تدريجيا. ووفقا للدراسات الاستقصائية، لا يزال نقص الموظفين ينخفض. ونمو الأجور يتباطأ ويتزامن تدريجيا مع نمو الإنتاجية. غير أن الفجوة في دينامياتها لا تزال كبيرة. وتقترب البطالة من الانخفاض التاريخي ولكنها ارتفعت قليلا في الأشهر الأخيرة.
وتعتبر الظروف النقدية ضيقة إلى حد ما. وقد تغيرت أسعار الفائدة في اتجاهات مختلفة في قطاعات مختلفة من السوق المالية. ومع مراعاة ديناميات التوقعات المتعلقة بالتضخم في المستقبل، انخفضت حدة الظروف النقدية بالقيمة الحقيقية انخفاضا طفيفا. ولا تزال شروط الإقراض المصرفي غير السعر ضيقة.
وقد زاد النشاط الائتماني في الأشهر الأخيرة، ويرجع ذلك أساسا إلى قطاع الشركات. وازدادت حافظة قروض التجزئة بشكل معتدل. وقد انخفضت إلى حد ما قدرة الأسر المعيشية على إنقاذها، ولكنها لا تزال مرتفعة.
وقد تزايدت المخاطر المصاحبة للتضخم وتغلبت على المخاطر المناوئة في الأجل المتوسط. وترتبط المخاطر الرئيسية المؤيدة للتضخم باختلال التوازن في العرض والطلب في حالة ارتفاع الطلب المحلي وزيادة التخلص من القدرة الإنتاجية في صناعات معينة. وقد تؤدي زيادة توقعات التضخم إلى زيادة نقل التكاليف إلى الأسعار. ولا تزال هناك مخاطر تصاعدية مرتبطة بفترة طويلة من معدلات نمو الأجور أعلى من نمو إنتاجية اليد العاملة، فضلا عن تدهور آفاق الاقتصاد العالمي وارتفاع ضغوط الأسعار في العالم ضد خلفية التوترات الجيوسياسية. وترتبط مخاطر التضخم بتباطؤ أكبر في الطلب المحلي.
The Bank of Russia’s July baseline scenario envisages a gradual reduction in the structural primary budget deficit to zero in 2029. وستحدد معايير سياسة الميزانية، بما في ذلك مسار العودة إلى التوازن الهيكلي الصفري، بمزيد من التفصيل في توقعات تشرين الأول/أكتوبر بعد أن تقدم الحكومة إسقاطات جديدة للميزانية في الأجل المتوسط إلى مجلس الدوما. وإذا افترضت أن هناك عجزاً هيكلياً أعلى في الميزانية الأولية، فقد تكون هناك حاجة إلى سياسة نقدية أشد صرامة مما هو وارد في سيناريو خط الأساس.
وفي 23 أيلول/سبتمبر 2026، سينشر مصرف روسيا موجزا لمناقشة المعدل الرئيسي.
ومن المقرر عقد الاجتماع المقبل لمجلس مديري مصرف روسيا، الذي سينظر في مستوى المعدل الرئيسي، في 23 تشرين الأول/أكتوبر 2026. ووقت نشر البيان الصحفي بشأن قرار مجلس مديري مصرف روسيا والتوقعات المتوسطة الأجل هو الساعة 13:30 من وقت موسكو.
بيان من رئيس مصرف روسيا الفارا نابيلينا عقب اجتماع مجلس إدارة مصرف روسيا في 11 أيلول/سبتمبر 2026
