Le FT a appris comment le fardeau croissant de la dette empêche la Chine de stimuler l'économie

Le fardeau croissant de la dette en Chine limite la capacité des autorités à fournir des stimulants massifs pour stimuler la croissance économique et relancer l'affaiblissement de la demande intérieure. A ce sujet écrit le Financial Times (FT) en référence aux études sur les finances publiques de la Chine.

Selon l'analyse du Conference Board du centre de recherche sans but lucratif, cette année, le service de la dette, selon les prévisions, nécessitera 19,2% du budget total de l'État. En 2014, ce chiffre était de 12 %.

La FT note que le problème de la dette est particulièrement aigu en Chine au niveau des autorités locales, où les paiements d'intérêts sur les dettes ont augmenté en moyenne de 16 % par an depuis 2014. Selon les prévisions du centre, en 2026, les paiements globaux d'intérêts sur les dettes dans les gouvernements centraux et régionaux s'élèveront à environ 1,4 billion de yuans ( 209 milliards de dollars).

Le service de la dette devient une contrainte importante pour les opportunités budgétaires locales, a déclaré Yuhan Zhang, économiste en chef au Conference Board.

La dette de la Chine a augmenté au cours des dernières années en raison d'un modèle de croissance axé sur l'investissement. Selon les analystes de Morgan Stanley, d'ici la fin de l'année, la dette publique de la Chine atteindra 122% du PIB, soit 48 % de plus que le niveau atteint avant le début de la pandémie de coronavirus en 2020.

Une baisse de cinq ans du secteur immobilier chinois a aggravé la situation financière des ménages et des autorités régionales, malgré l'engagement pris par Pékin de stimuler plus activement la demande intérieure. Au deuxième trimestre de 2026, la croissance économique du pays s'est ralentie à 4,3 %, en deçà de la fourchette cible de 4,5 à 5 %. Le journal souligne que cela est dû à l'affaiblissement des ventes au détail et à une forte baisse des investissements fixes.

En septembre, la Chine a annoncé plusieurs mesures de soutien, notamment des subventions pour les paiements d'intérêts hypothécaires et une réduction du taux d'intérêt sur l'un des instruments de financement. En outre, Pékin a intensifié ses efforts pour percevoir des impôts sur les intérêts et les dividendes perçus par les fiducies offshore, ce qui a permis de reconstituer le Trésor au détriment des citoyens les plus riches.

Parallèlement, les exportations de la Chine, en particulier celles de l'électronique liée à l'intelligence artificielle, continuent de croître rapidement. « Nous devons [...] constamment développer et renforcer la fabrication avancée, [et] augmenter le niveau d'autonomie, » a déclaré le président chinois Xi Jinping à la FT lors de la Conférence nationale sur la fabrication avancée à Pékin en septembre.

Selon les économistes, si les autorités chinoises décidaient de mener un programme de relance à grande échelle, elles pourraient émettre des obligations supplémentaires du gouvernement central, dont le fardeau de la dette est considéré comme inférieur à celui des administrations locales. Cependant, Pékin ne voudra peut-être pas augmenter ses emprunts.

Yuhan Zhang a fait remarquer que le budget de la Chine fournit un appui financier ciblé à la science, à la technologie et à d'autres domaines stratégiques, plutôt que la promotion à grande échelle d'une large couverture, dont le principal objectif est d'accélérer la croissance économique à court terme.

Les dépenses militaires de la Chine représentent 42 % des dépenses de l'État, soit 15 % du budget total de l'État.

Selon Goldman Sachs, le déficit budgétaire du gouvernement central est de 4 % du PIB, tandis que le déficit prolongé est d'environ 10 % du PIB.

En août, le FT, citant des sources, a écrit que les autorités chinoises ont commencé une chasse mondiale pour les fraudeurs fiscaux et organisé des inspections couvrant dans certains cas plus de 25 ans.