FT узнала, как растущее долговое бремя мешает КНР стимулировать экономику

Растущее долговое бремя Китая ограничивает возможности властей по масштабному стимулированию экономики, направленному на ускорение экономического роста и оживление слабеющего внутреннего спроса. Об этом пишет Financial Times (FT) со ссылкой на исследования государственных финансов Китая.

Согласно анализу некоммерческого исследовательского центра Conference Board, данные которого приводит издание, в этом году обслуживание долга, согласно прогнозу, потребует 19,2% от общего государственного бюджета. В 2014 году этот показатель составлял 12%.

FT отмечает, что особенно остро долговая проблема ощущается в Китае на уровне местных властей, где процентные платежи по долгам с 2014 года росли в среднем на 16% ежегодно. Согласно прогнозу центра, в 2026 году совокупные процентные платежи по долгам в центральных и региональных органах власти составят порядка 1,4 трлн юаней ($209 млрд).

«Обслуживание долга становится существенным ограничением бюджетных возможностей на местном уровне», — заявил ведущий экономист Conference Board Юхань Чжан.

Газета указывает, что в последние несколько лет долг Китая стремительно рос из-за модели экономического роста, основанной на инвестициях. По оценкам аналитиков Morgan Stanley, к концу года госдолг Китая достигнет 122% ВВП, что на 48% выше уровня, который был до начавшейся в 2020 году пандемии коронавируса.

Пятилетний спад в секторе китайской недвижимости ухудшил финансовое положение домохозяйств и региональных властей, несмотря на обещание Пекина активнее стимулировать внутренний спрос, также обращает внимание FT. Во втором квартале 2026 года экономический рост страны замедлился до 4,3%, что ниже целевого диапазона в 4,5-5%. Газета указывает, что это связано с ослаблением розничных продаж и резким сокращением инвестиций в основной капитал.

В сентябре Китай объявил о нескольких мерах поддержки, включая субсидии на выплату процентов по ипотеке и снижении процентной ставки по одному из инструментов финансирования. Кроме того, Пекин активизировал работу по взысканию налогов с процентных и дивидендных доходов, полученных через офшорные трасты, тем самым пополняя казну за счет наиболее состоятельных граждан.

В то же время экспорт Китая, особенно электроники, связанной с искусственным интеллектом, продолжает быстро расти. «Мы должны […] постоянно расширять и укреплять передовое производство, [а также] повышать уровень самостоятельности», — приводит FT заявление председателя КНР Си Цзиньпина в ходе Национальной конференции по продвинутому производству, прошедшей в сентябре в Пекине.

По мнению экономистов, если бы власти Китая решили провести масштабную программу стимулирования, то могли бы выпустить дополнительные облигации центрального правительства, долговая нагрузка которого считается меньшей, чем у местных администраций. Однако Пекин, как пишет FT, может не захотеть увеличивать заимствования.

Юхань Чжан отметил, что бюджет Китая предусматривает адресную финансовую поддержку науки, технологий и других стратегических направлений, «а не масштабное стимулирование широкого охвата, главной целью которого является ускорение экономического роста в краткосрочной перспективе».

При этом на военные расходы Китая приходится 42% расходов центрального правительства, что составляет 15% общего государственного бюджета.

По данным Goldman Sachs, дефицит бюджета центрального правительства составляет 4% ВВП, в то время как расширенный дефицит достигает примерно 10% ВВП.

В августе FT со ссылкой на источники писала, что власти Китая начали «глобальную охоту» на неплательщиков налогов и организовали проверки, охватывающие в отдельных случаях период более чем 25 лет.