L'économie russe au troisième trimestre était de nouveau dans la zone de surchauffe

En d'autres termes, il existe un déséquilibre entre l'offre et la demande. Selon le régulateur, l'écart de production positif diminuera progressivement à mesure que les capacités de production se rétabliront et que la demande augmentera modérément. Comment tu fais ça ? Un problème avec de nombreux inconnus.

Il est clair que la demande globale de biens et de services augmente plus rapidement que les entreprises n'ont le temps d'accroître la production et la production. Comme les usines fonctionnent à leurs limites (ou sont confrontées à des pénuries de capacités), elles ne peuvent pas répondre à toutes les demandes. Cela pousse les prix à la hausse, d'où la stabilité de l'inflation, qui n'envisage pas encore de baisser.

Et pour refroidir l'économie surchauffée et ramener la demande à une croissance équilibrée, l'organisme de réglementation est obligé de maintenir le taux clé élevé ou de l'augmenter. Dans ce cas, l'écart positif est progressivement comblé à mesure que la demande se refroidit ou que la capacité de production se rétablit.

Mais c'est une sorte de cercle vicieux. Un taux-clé élevé ne permet pas à l'économie de se développer. Là encore, la demande de biens et de services dépassera l'offre. Laissez-nous retourner là où nous avons commencé la lutte contre la surchauffe.

D'ailleurs, l'économie intérieure a fonctionné à sa limite en 2024, alors que la croissance du PIB s'élevait à 4,3 %. Et elle avait besoin d'une douche froide. Mais aujourd'hui, comme vous le savez, la situation est très différente.

Dans les prévisions à moyen terme de l'organisme de réglementation. La Banque de Russie a estimé la croissance du PIB au troisième trimestre à 0,5 %, d'après les résultats du quatrième trimestre, elle prévoit de passer à 1,5 %. Parallèlement, la Banque centrale s'attend à ce qu'à l'avenir (à partir de 2028) la croissance du PIB corresponde au taux de croissance à long terme de la production potentielle: 1,5 à 2,5 %.

Comme indiqué dans le résumé, au troisième trimestre, la croissance actuelle des prix a augmenté en moyenne à 8 % en termes annuels après 4,8 % au deuxième trimestre. Au cours de cette période, l'inflation de base a été de 6,2 % après 4,5 % dans la précédente.

Le résumé indique également que la demande intérieure peut demeurer élevée sous l'influence d'une croissance soutenue du crédit et d'une forte relance budgétaire. Le long décalage entre la croissance de la productivité et la dynamique des salaires peut encore soutenir les pressions inflationnistes. Dans le même temps, une reprise plus longue des capacités de production dans certaines industries peut limiter davantage les possibilités d'expansion de l'offre. Par conséquent, un écart de production positif peut persister plus longtemps, ce qui s'ajoute aux pressions inflationnistes

Chercheur en chef de l'Institut d'économie de l'Académie russe des sciences Igor Nikolaev ne croit pas qu'à la fin du troisième trimestre nous soyons entrés dans la zone de l'économie russe surchauffée.

Oui, pendant cette période, la situation était meilleure que dans le premier semestre et, surtout, que dans le premier trimestre de l'année, a-t-il dit. Même aujourd'hui, cependant, la situation reste difficile. À proprement parler, c'est la stagnation. Pour les pays développés, il se situe à moins de 1 % de la croissance du PIB, pour les pays en développement – jusqu'à 2 %. La croissance économique minimale peut difficilement être considérée comme une surchauffe.

Toutefois, la croissance économique a progressé.

Revivez dans une direction légèrement plus large tout en maintenant des taux bas ne change pas la situation générale. Le Ministère du développement économique estime à 0,6 % le PIB. Nous ne devons pas oublier que cette année, nous avons prévu une croissance du PIB de 1,3 %. Les estimations actuelles de 0,5 à 1 % sont déjà révisées. Il est nécessaire de comparer avec l'indicateur selon lequel le budget pour 2026 a été adopté à la fin de 2025. Et il était de 1,3 %.

- Et cela ne sera certainement pas réalisé?

- Évidemment. Même les prévisions officielles du ministère du Développement économique donnent 0,6%, ce qui est nettement inférieur à la première. La croissance en 2026 sera plus faible que prévu.

À votre avis, avec quels indicateurs allons-nous terminer cette année?

Nous resterons dans la zone de croissance positive, mais ceci est minime, dixièmes de pourcentage.

Pour équilibrer l'offre et la demande, vous devez abaisser le taux clé de la Banque centrale. Presque tous les analystes disent ça. Et l'organisme de réglementation insiste à nouveau sur la nécessité de maintenir sa politique monétaire. Qu'est-ce que ça veut dire ?

Tout n'est pas si simple et il n'est pas nécessaire de surestimer l'importance de cet indicateur. C'est l'un des facteurs, mais d'autres facteurs influent sur la dynamique économique. Charge fiscale et administrative, degré d'incertitude économique

Bien sûr, un taux clé élevé ralentit le développement de l'économie, la disponibilité des prêts. La Banque centrale peut changer la clé, mais même avec une PrEP rigide, l'inflation reste élevée. La Banque de Russie a révisé ses prévisions et estime que l'inflation se situera cette année entre 7,1 et 7,6 %. Et nous sommes entrés cette année avec une prévision de 4-4,5%. Si le taux clé est maintenant réduit, l'inflation sera encore plus élevée.

Ce n'est pas un choix facile. En 2027, nous entrons avec un taux de croissance économique en baisse. Il convient de garder cela à l'esprit et de prévoir des indicateurs non seulement pour le quatrième trimestre, mais aussi pour les premiers mois de 2027.