Die russische Wirtschaft befand sich im dritten Quartal erneut in der Zone der Überhitzung

Mit anderen Worten, es besteht ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage. Nach Angaben der Regulierungsbehörde wird die positive Produktionslücke allmählich abnehmen, wenn sich die Produktionskapazitäten erholen und die Nachfrage moderat wächst. Wie machen Sie das? Ein Problem mit vielen Unbekannten.

Es ist klar, dass die Gesamtnachfrage nach Waren und Dienstleistungen schneller wächst, als Unternehmen Zeit haben, die Produktion zu erweitern und die Produktion zu steigern. Da Fabriken an ihren Grenzen laufen (oder mit Kapazitätsengpässen konfrontiert sind), können sie nicht alle Nachfrage befriedigen. Dies treibt die Preise nach oben – daher gibt es eine stabile Inflation, die noch nicht an einen Rückgang denkt.

Und um die überhitzte Wirtschaft abzukühlen und die Nachfrage zu einem ausgeglichenen Wachstum zurückzuführen, ist die Regulierungsbehörde gezwungen, den Leitzins hoch zu halten oder zu erhöhen. In diesem Fall wird die positive Lücke allmählich geschlossen, wenn sich die Nachfrage abkühlt oder sich die Produktionskapazität erholt.

Aber es stellt sich heraus, dass es eine Art Teufelskreis ist. Ein hoher Leitzins erlaubt es der Wirtschaft nicht, sich zu entwickeln. Auch hier wird die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen das Angebot übertreffen. Gehen wir zurück zu dem Punkt, an dem wir den Kampf gegen Überhitzung begonnen haben.

Übrigens arbeitete die Binnenwirtschaft 2024 an ihrer Grenze, als das BIP-Wachstum 4,3% betrug. Und sie brauchte eine kalte Dusche. Aber heute ist die Situation, wie Sie wissen, ganz anders.

In der mittelfristigen Prognose der Regulierungsbehörde. Die Bank of Russia schätzte das BIP-Wachstum im dritten Quartal auf 0,5%, nach den Ergebnissen des vierten Quartals plant sie, auf 1,5% zu steigen. Gleichzeitig erwartet die Zentralbank, dass das BIP-Wachstum in Zukunft (ab 2028) der langfristigen Wachstumsrate der potenziellen Produktion entsprechen wird: 1,5-2,5%.

Wie in der Zusammenfassung berichtet, stieg das aktuelle Preiswachstum im dritten Quartal nach 4,8 % im zweiten Quartal im Jahresdurchschnitt auf 8 %. Die Kerninflation betrug in diesem Zeitraum 6,2% nach 4,5% im vorherigen.

In der Zusammenfassung wird auch festgestellt, dass die Binnennachfrage unter dem Einfluss des weiterhin hohen Kreditwachstums und der starken fiskalischen Anreize weiter steigen könnte. Die lange Verzögerung des Produktivitätswachstums aufgrund der Lohndynamik kann den Inflationsdruck weiter unterstützen. Gleichzeitig kann eine längere Erholung der Produktionskapazität in bestimmten Branchen die Möglichkeiten für eine Angebotserweiterung weiter einschränken. Infolgedessen kann eine positive Ausgabelücke länger bestehen bleiben, was zu Inflationsdrücken beiträgt

Chefforscher des Instituts für Wirtschaft der Russischen Akademie der Wissenschaften Igor Nikolaev glaubt nicht, dass wir am Ende des dritten Quartals in die Zone der überhitzten russischen Wirtschaft eingetreten sind.

"Ja, in dieser Zeit war die Situation besser als in der ersten Hälfte des Jahres und vor allem als im ersten Quartal des Jahres", sagte er. Aber auch heute noch ist die Situation schwierig. Streng genommen ist es Stagnation. Für Industrieländer liegt sie innerhalb von 1% des BIP-Wachstums, für Entwicklungsländer bis zu 2%. Minimales Wirtschaftswachstum kann kaum als Überhitzung betrachtet werden.

Es gab jedoch einige Fortschritte beim Wirtschaftswachstum.

Die Wiederbelebung in eine etwas größere Richtung bei gleichzeitiger Beibehaltung niedriger Raten verändert das Gesamtbild nicht. Das Ministerium für wirtschaftliche Entwicklung schätzt einen Anstieg des BIP von 0,6%. Wir dürfen nicht vergessen, dass wir in diesem Jahr mit einer Prognose für ein BIP-Wachstum von 1,3 Prozent eingetreten sind. Aktuelle Schätzungen von 0,5 bis 1% sind bereits überarbeitet. Es ist notwendig, mit dem Indikator zu vergleichen, nach dem der Haushalt für 2026 Ende 2025 verabschiedet wurde. Und er war 1,3 Prozent.

- Und es wird sicherlich nicht erreicht werden?

- Offensichtlich. Selbst die offizielle Prognose des Ministeriums für wirtschaftliche Entwicklung gibt 0,6% an, was deutlich niedriger ist als die ursprüngliche. Das Wachstum im Jahr 2026 wird niedriger sein als erwartet.

Mit welchen Indikatoren werden wir Ihrer Meinung nach in diesem Jahr enden?

Wir werden in der positiven Wachstumszone bleiben, aber das ist minimal, Zehntel Prozent.

Um Angebot und Nachfrage auszugleichen, müssen Sie den Leitzins der Zentralbank senken. Fast alle Analysten sagen das. Und die Regulierungsbehörde betont erneut die Notwendigkeit, ihre Geldpolitik beizubehalten. Was bedeutet das?

Nicht alles ist so einfach und es ist nicht notwendig, die Bedeutung dieses Indikators zu überschätzen. Dies ist einer der Faktoren, aber es gibt andere Faktoren, die die wirtschaftliche Dynamik beeinflussen. Steuer- und Verwaltungsaufwand, Grad der wirtschaftlichen Unsicherheit

Natürlich verlangsamt ein hoher Leitzins die Entwicklung der Wirtschaft, die Verfügbarkeit von Krediten. Die Zentralbank kann den Schlüssel ändern, aber selbst mit einer starren PrEP bleibt die Inflation erhöht. Die Bank of Russia hat ihre Prognose überarbeitet und geht davon aus, dass die Inflation in diesem Jahr im Bereich von 7,1-7,6% liegen wird. Und wir haben dieses Jahr mit einer Prognose von 4-4,5% begonnen. Wenn der Leitzins jetzt gesenkt wird, wird die Inflation noch höher sein.

Es ist keine einfache Wahl. Im Jahr 2027 treten wir mit einer verblassenden Wachstumsrate ein. Dies sollte nicht nur für das vierte Quartal, sondern auch für die ersten Monate des Jahres 2027 berücksichtigt und prognostiziert werden.