Expert RA prévoit une augmentation du nombre de défauts en 2027

En 2027, le nombre de défaillances sur le marché obligataire restera élevé. Dans le même temps, les risques de mise en œuvre de scénarios qui peuvent avoir des conséquences plus importantes pour le marché augmentent. Cet avis a été exprimé par des experts de l'agence de notation Expert RA dans sa revue de marché de Debt 2026-2027.

Les auteurs du document ont averti que l'année prochaine pourrait être réalisée - effet retardé - à partir des conditions économiques défavorables de 2025-2026, y compris les coûts d'emprunt élevés, la popularité croissante des retards et des retards de paiement, les faibles taux de croissance de l'économie, les indices d'investissement et de production industrielle, la réduction des bénéfices des entreprises. Il existe également un risque de refinancement, compte tenu de la croissance des remboursements prévus de la dette en 2027, a déclaré la revue.

Dans les cinq industries les plus exposées en 2027, l'agence comprenait :

commerce de gros, agriculture et agriculture, construction et développement, leasing et leasing, industrie lourde.

Selon les estimations d'Expert RA, depuis le début de l'année et le 30 septembre 2026, 33 émetteurs d'obligations ont été autorisés pour la première fois à faire défaut sur le marché obligataire.

À titre de comparaison, pour l'ensemble de l'année 2025, 24 émetteurs d'obligations ont admis pour la première fois un défaut technique et, en 2024, 11 émetteurs.

Les risques sont concentrés dans le segment des OAV

En 2027, la concentration des événements par défaut restera dans le segment VDO, comme cela se produit maintenant, souligne Expert RA. Selon l'agence, plus de 80 % des entreprises qui ont fait défaut pendant les neuf mois de 2026 avaient une cote inférieure à BB+ ou n'avaient pas une cote de crédit valide.

En 2027, environ 3% des émetteurs d'obligations pourraient faire défaut. Sur l'échelle de la valeur du marché obligataire, le montant des défaillances ne dépassera pas 1%, ce qui ne crée pas de risques systémiques pour l'économie russe. En même temps, nous constatons une augmentation des risques de scénarios qui pourraient avoir des répercussions plus importantes sur le marché, y compris ceux liés aux cygnes noirs. Toutefois, nous ne nous attendons pas à ce que le nombre total d'émetteurs en défaut initial dépasse 25 entreprises.

Les intérêts sur le marché obligataire se poursuivront

Expert RA voit encore les conditions préalables à une augmentation des entrées d'investisseurs privés sur le marché obligataire, compte tenu de l'attrait des niveaux de rendement par rapport aux taux de dépôt bancaire.

Selon les calculs de l'agence, les écarts de rendement entre les dépôts à terme d'un an et les obligations à notation AAA-AA se sont élargis tout au long de 2026, tandis qu'au troisième trimestre, l'écart s'est élargi à une moyenne de 320 contre 250-270 pb au premier et au deuxième trimestres de 2026.

Les taux obligataires plus élevés renforcent la compétitivité de ce type d'épargne et constituent la base de la poursuite des entrées d'investisseurs sur le marché de la dette. L'afflux de liquidités des investisseurs soutiendra le marché obligataire et ses émetteurs en l'absence d'un scénario de forte volatilité du marché, estime Expert RA.

Pour les trois premiers trimestres de 2026, la part des défauts de paiement sur le marché s'est élevée à 0,08% contre 0,045 pour cent pour la même période l'an dernier, suivant les données de la Banque de Russie.

Les obligations de sociétés représentaient 96 % des défaillances. La contribution principale a été apportée par de grands manquements au remboursement des obligations des émetteurs individuels, qui avaient déjà commis des violations sur d'autres questions.