Europäische Gaspreise erreicht Vierjahreshoch
Ein starker Anstieg der Gasnachfrage vor Beginn des kalten Wetters in Europa spornte die Aktienkurse an. Zitate auf dem TTF-Hub überschritten die Marke von $1100 pro 1.000 Kubikmeter zum ersten Mal seit Ende 2022
Der Wechselkurs für Gas in Europa ist seit dem 21. Dezember 2022 inmitten der Fortsetzung des Konflikts im Nahen Osten und der geringen Reserven an unterirdischen Speichern in der EU vor der Heizsaison auf Höchststände gestiegen. Am Montag, den 26. Oktober, stieg der Wert der November-Futures am TTF-Hub in den Niederlanden auf seinem Höhepunkt um 2,3% auf 1.133 USD pro 1.000 Kubikmeter, laut Handelsdaten von ICE Futures.
Die Gaspreise in Europa waren 2021-2022 konstant hoch. Im Frühjahr 2022, als die EU die Importe von Pipelinegas aus Russland stark reduzierte, erreichten die Notierungen einen historischen Rekord von 3892 US-Dollar pro 1.000 Kubikmeter. Dann gingen die Preise deutlich zurück.
Im Jahr 2026 eskalierte die Gaskrise in Europa aufgrund der Verringerung der verfügbaren Mengen an Flüssigerdgas (LNG) aus Ländern des Nahen Ostens, hauptsächlich aus Katar und den Vereinigten Arabischen Emiraten. Dies geschah nach der Schließung der Straße von Hormuz, durch die normalerweise etwa ein Fünftel des weltweiten LNG-Handels geht, und Schäden an Katars Verflüssigungsanlagen.
Laut Pavel Petrov, Senior Consultant von S+Consulting, wurden zwei Verflüssigungslinien mit einer Gesamtkapazität von 12,8 Millionen Tonnen LNG pro Jahr oder etwa 17% der früheren Exportkapazität Katars außer Betrieb genommen. Ihre Erholung kann mindestens drei Jahre dauern, so dass der Markt auch nach der Normalisierung des Versands keine sofortige Rückkehr dieser Mengen erwartet.
Die zweite Welle steigender Gaspreise in Europa wurde jedoch durch einen saisonalen Anstieg der Nachfrage ausgelöst. Von RBC befragte Experten stellen fest, dass unzureichende Reserven in unterirdischen Gasspeichern (UGS) vor dem Winter die Anfälligkeit Europas erhöhen, das mit asiatischen Verbrauchern um Spotvolumina konkurrieren und einen höheren Preis anbieten muss. Während Asien die Möglichkeit hat, bei Gaspreissprüngen vorübergehend auf Kohle umzusteigen, ist der Übergang zur Kohleerzeugung in Europa begrenzt, einschließlich der Kosten für CO2-Emissionen, fügt Igor Yushkov, Experte beim National Energy Security Fund, hinzu.
UGS Überfüllung in der Europäischen Union bleibt auf dem niedrigsten Niveau für diesen Zeitraum in 15 Jahren, was Bedenken über die Heizsaison. Am Ende des Gastages am 25. Oktober wurden die UGS-Einrichtungen um 74,92% gefüllt, sie sammelten etwa 80,5 Milliarden Kubikmeter Gas. In anderen Jahren überstiegen die UGS-Reserven bis Ende September 80%, einschließlich 2022.
Unterirdische Speicher liefern etwa 20-30% des Wintergasverbrauchs in der EU, wodurch die Nachfragespitzen und Versorgungsstörungen geglättet werden. Nach der Reduzierung der russischen Pipeline-Importe im Jahr 2022 hat sich die Europäische Kommission das Ziel gesetzt, bis zum 1. November eine Lagerbelegung von 90% für die Länder des Verbandes zu erreichen. Später wurde die Frist für das Erreichen des Ziels verlängert: Jetzt kann es im Zeitraum vom 1. Oktober bis zum 1. Dezember abgeschlossen werden, und unter schwierigen Bedingungen ist eine Senkung des Ziels um 10 oder sogar 15 Prozentpunkte zulässig.
Die derzeitige Belegung europäischer Lagerstätten ist für Europa atypisch. Im Durchschnitt lag bis zu diesem Zeitpunkt fünf Jahre lang die Gasmenge bei 89 %, sagt Ada Bukharova, Beraterin bei ATK Consulting. Nach ihren Berechnungen beträgt die Lücke zwischen dem aktuellen Niveau der Reserven und dem Fünfjahresdurchschnitt etwa 14 Milliarden Kubikmeter Gas. Die Behörden einiger Länder sind gezwungen, Gas auf dem Markt zu kaufen, was die Preise weiter erhöht. Deutschland hat beispielsweise zusätzliche Gasverträge im Wert von fast 245 Millionen Euro unterzeichnet, um sich auf den Winter vorzubereiten.
In den Stressszenarien der europäischen Regulierungsbehörden könnte das Defizit 22-40 Milliarden Kubikmeter erreichen, fügt Kept Partner, Leiter der Praxis der Erbringung von Dienstleistungen für Öl- und Gasunternehmen Maxim Malkov hinzu.
Die europäischen Verbraucher haben noch keinen physischen Gasmangel gefühlt, sagte Bucharowa. Die Situation wird jedoch vom Wetter und der Fähigkeit abhängen, zusätzliche LNG-Sendungen anzuziehen. Wenn sich die Vorräte aus dem Persischen Golf nicht erholen und Europa auf einen kalten Winter wartet, können die Preise über 1.100 US-Dollar pro 1.000 Kubikmeter bis zum Frühjahr anhalten.
Das Center for Price Indices (CCI) glaubt, dass in einem warmen Winter die aktuellen Reserven ausreichen könnten, um die Heizsaison zu bestehen. Wenn die Temperatur in den kommenden Wochen deutlich sinkt, können die Notierungen weiter steigen. Eine ähnliche Meinung wird von Petrov geteilt: Mit einem kalten Winter und dem Fortbestehen von Versorgungsunterbrechungen kann der Gaspreis kurzfristig 120 € pro 1 MWh überschreiten (etwa 1.400 $ pro 1 Tausend Kubikmeter).
Welche Industrien werden unter teurem Gas leiden
Eine längere Beibehaltung von Notierungen über 1.100 USD pro 1.000 Kubikmeter kann den Druck auf die europäische Industrie erhöhen. Stickstoffdüngerproduzenten bleiben am anfälligsten: Erdgas wird sowohl als Ammoniakrohstoff als auch als Energiequelle verwendet, sagt Bucharowa. Nach Angaben der Europäischen Kommission macht Gas 70-80% der Kosten solcher Produkte aus. Der Analyst stellt fest, dass eine neue Welle der Übertragung eines Teils der Kapazität außerhalb Europas bereits im Gange ist. "Zum Beispiel hat der norwegische Hersteller Yara im dritten Quartal die Ammoniakproduktion reduziert und den Kauf einer Ammoniakanlage in Texas angekündigt, die weniger von europäischem Gas abhängig ist", sagt Bucharowa.
Das Geschäft der europäischen Hersteller von Stickstoffdüngern litt stark unter den hohen Gaskosten im Jahr 2022. Dann wurden im Sommer nicht nur Yara, sondern auch andere Unternehmen wie die polnische Grupa Azoty und die britische CF Industries Inc. reduziert oder die Produktion eingestellt.
Auch in anderen energieintensiven Industrien wie der chemischen Industrie, Glas, Keramik und Stahl sind die Risiken nach wie vor hoch. Es gibt jedoch keine Daten zu Massenstilllegungen von Unternehmen. Die Kapazitätsauslastung in der EU-Chemie stieg im dritten Quartal auf 75 %.
