Nabiullina sprach auf einer Plenarsitzung in der Staatsduma. Hauptaussagen

Das Dokument der russischen Zentralbank über die Hauptrichtungen der einheitlichen staatlichen Geldpolitik zeigt, wie die Zentralbank "den Schutz des Rubels und die Preisstabilität gewährleisten will", sagte die Vorsitzende der Zentralbank Elvira Nabiullina zu Beginn ihrer Rede. Sie stellte jedoch fest, dass die Umstände, unter denen die Regulierungsbehörde diese Aufgabe löst, "schwierig bleiben", aber dies "macht es nicht weniger wichtig" für das Wohlergehen der Bürger und das nachhaltige Wachstum der Wirtschaft.

Die Rolle des Leitzinses im Kampf gegen das Preiswachstum

Die Bank von Russland kann nicht "eine Schlüsselrate" die Ursachen beseitigen, die die Produktionsmöglichkeiten und -kosten beeinflussen, sondern kann die Folgen minimieren, so dass sie sich "nicht zu einer galoppierenden Inflation entwickeln", sagte Nabiullina. Damit nicht alle Schwierigkeiten in Form von stetigem Wachstum auf die Verbraucher übertragen werden, steigen hohe Preise. Die Beschleunigung der Preise zu verhindern, ist unsere gemeinsame Aufgabe, stellte sie fest und fügte hinzu, dass der Leitzins auch das Kreditvolumen und durch ihn on demand beeinflusst.

Über den Zustand der russischen Wirtschaft

Wenn man sich die "soliden Zahlen" anschaut, ist die Situation nach Industrie anders, aber im Allgemeinen ging die Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte auf einen Aufwärtstrend, sagte der Chef der Zentralbank. Ihr zufolge erwartet die Regulierungsbehörde ein BIP-Wachstum bis Ende 2026 innerhalb von 1%. Dies ist trotz des Verlustes der Produktionskapazitäten in bestimmten Branchen als Folge von Angriffen. Ohne diesen Faktor wäre das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr natürlich höher, sagte sie.

Das Wirtschaftswachstum unterstützt den Maschinenbau, unter anderem durch die Verteidigungsindustrie, das Wachstum von Einkommen und Konsum der Bürger und infolgedessen das Wachstum des Einzelhandels sowie das Wachstum "vieler Industrien, die sich auf die Binnennachfrage konzentrieren".

Unterstützung von Unternehmen bei Schutzeinrichtungen

Die Abgeordneten stellten die Frage, wie die Zentralbank dazu beitragen kann, Objekte vor Angriffen zu schützen, da dies erhebliche Investitionen erfordert. "Wir haben die Bankenregulierung aufgeweicht, so dass Banken daran interessiert sind, Kredite zu vergeben, um Produktion und Infrastruktur vor Angriffen zu schützen", sagte Nabiullina.

Investitionen

Die Investitionstätigkeit in den letzten beiden Quartalen ist nach einem Tiefpunkt im ersten Quartal gewachsen, und die Zentralbank erwartet, dass die Investitionen im nächsten Jahr "nicht nur in Billionen, sondern auch in physischen Mengen" wachsen werden.

Insbesondere aufgrund der Tatsache, dass der Gewinn des realen Sektors ... nach wie vor erheblich ist. Insgesamt betrug dieser Gewinn in allen Branchen in den letzten 12 Monaten 25 Billionen Rubel - das sind 10% weniger als im letzten Jahr, aber immer noch mehr als genug, um in die Erweiterung der Produktion zu investieren, sagte Nabiullina, fügte aber hinzu, dass "das Bild von der Industrie sehr unterschiedlich ist"

Über Unternehmenskredite

Das Geschäft zieht zusätzlich etwa 1 Billion Rubel Finanzierung von Banken pro Monat an, und der Anstieg wird gleichmäßig auf Kreditnehmer aus verschiedenen Branchen verteilt. "Eine Billion, zusammen mit zwei Billionen Dollar Gewinn pro Monat, ist eine ernsthafte Ressource", sagte Nabiullina.

Ihr zufolge werden im Unternehmensportfolio der Banken etwa drei Viertel der Kredite, die „Eiligkeit haben, für mehr als ein Jahr ausgegeben. Darüber hinaus stiegen die Kredite für mehr als drei Jahre, die als Investition dienen können, um 49 Billionen Rubel oder 56%. In diesen fünf Jahren stieg die Arbeitsproduktivität in der Wirtschaft jedoch nur um 5%.

"Offenbar ist die Frage nicht nur und nicht so sehr in der Verfügbarkeit von Finanzierung, so viel in wie sie verteilt sind, in wem und wie zu unterstützen, so dass die Finanzierung an diejenigen gerichtet ist, die die Produktion steigern", sagte der Chef der Zentralbank.

Zusätzliche Leistungen

In den letzten Jahren hat die Finanzierung zu subventionierten Vorzugszinsen zugenommen: Nach Angaben der Zentralbank hat sich das Volumen solcher Kredite zu Vorzugszinsen auf 19 Billionen Rubel angenähert, was 14% mehr ist als alle Rubelkredite der Wirtschaft. Gleichzeitig ist das "große Stück" eine Hypothek, das heißt, die Subventionierung des Wohnungsbaus durch erhöhte Nachfrage. Allerdings hat die Kreditvergabe zu Vorzugskonditionen für Unternehmen in den letzten fünf Jahren deutlich zugenommen.

"Unserer Meinung nach ist es eine Sackgasse, sich über konzessionäre Kreditprogramme hinaus zu vermehren." Und aus der Sicht der Belastung des Haushalts und weil wir erschwingliche Marktzinsen für alle wollen, nicht nur für einige wenige, die Zugang zu Vorzugskrediten haben , sagte Nabiullina.

Ihr zufolge ist das große Volumen an Vorzugskrediten einer der Gründe für den hohen Leitzins, der "gezwungen ist, den nicht-konzessionären Marktteil der Kreditaktivität stärker einzuschränken". Nabiullina sagte, dass diese Milliarden, die "in Form von verschiedenen Arten von Subventionen" beteiligt sind, "mehr konzentriert" auf Produktivitätswachstum sein sollten.

Die Hypothek

Der Anstieg der Hypotheken in den letzten 12 Monaten beträgt 2,5 Billionen Rubel, was mehr als im letzten Jahr ist. Darüber hinaus betrug das Emissionsvolumen in den letzten 12 Monaten 5,4 Billionen Rubel, was ebenfalls mehr ist als in den beiden Vorjahren. Darüber hinaus hat sich der Anteil der Markthypotheken an Emissionen im Vergleich zum Vorjahr verdoppelt. Laut Nabiullina brauchen die Bürger jedoch „keine erschwingliche Hypothek, sondern bezahlbaren Wohnraum, der nicht nur vom Zinssatz, sondern auch vom Quadratmeterpreis abhängt.

"Wieder einmal haben Vorzugsprogramme den Hypothekenempfängern einen äußerst erschwinglichen Wert gegeben, aber dieser Vorteil wurde weitgehend, wenn nicht sogar alle, durch steigende Preise aufgefressen." Und diejenigen, die keinen Anspruch auf Vorzugsprogramme hatten, sahen sich einfach einem Rückgang der Verfügbarkeit von Wohnraum für sich selbst gegenüber. Und nach der Ablehnung von ungezielten Vorzugshypotheken steigen die Immobilienpreise nicht so schnell, sagte der Chef der Zentralbank.

Ihrer Meinung nach liegt der Weg zu einer erschwinglichen Markthypothek "in einer niedrigen Inflation", und Vorzugshypotheken sollten "streng gezielt" sein.

Über Inflation

Die Verlangsamung des Preiswachstums im Jahr 2026 setzte sich bis einschließlich Mai fort, wobei der Anstieg der Mehrwertsteuer, der Zölle und der Schrottsammlung berücksichtigt wurde. Die Zentralbank könnte den Leitzins weiter senken, aber im Sommer "war die Situation kompliziert", sagte Nabiullina. "Im Sommer wurde die Situation komplizierter, Benzin wurde teurer." Dies hat zu einer Beschleunigung der Preise für eine breite Palette von Waren und Dienstleistungen geführt. Und der zweite Faktor, den wir berücksichtigt haben, ist, dass die Regierung die Rückkehr zu einem defizitfreien Haushalt auf einen späteren Zeitpunkt verschoben hat. Die Verbindung ist hier direkt: Zusätzliches Geld kommt über zwei Hauptkanäle in die Wirtschaft – durch einen Bankkredit und durch das Budget.

Laut dem Chef der Zentralbank, wenn durch den Haushaltskanal "mehr Geld kommt", dann durch den Kredit "sollte weniger kommen", so dass die Geldmenge "nicht die Fähigkeit der Wirtschaft überholt", Waren und Dienstleistungen zu produzieren. Angesichts der neuen Umstände war die Bank von Russland gezwungen, vorsichtiger zu handeln und die Senkung des Leitzinses zu verlangsamen.

"Wenn wir aufgefordert werden, es radikal zu reduzieren, erwarten wir, dass die Zinssätze für Kredite automatisch sinken werden." Dies trifft zu, wenn die Inflation niedrig ist, die Inflationserwartungen niedrig sind, wenn die Zuversicht besteht, dass die Inflation für lange Zeit niedrig bleiben wird. Wenn es weder das eine noch das andere gibt, so wie jetzt, wird das Ergebnis wahrscheinlich das Gegenteil sein: Kurzkredite werden vielleicht nach dem Leitzins fallen, aber die Preise werden sofort steigen, und langfristige Kredite werden zuerst im Preis steigen und dann ganz verschwinden, erklärte Nabiullina.

Zum Wirtschaftswachstum

Das Wirtschaftswachstum wird weiterhin durch Personalmangel eingeschränkt, und das Wachstum der Arbeitsproduktivität bleibt gering. Vor diesem Hintergrund gibt es jetzt einen Personalfluss von einer Branche zur anderen, wo dieses Personal stärker nachgefragt wird, was laut Nabiullina einer der Hauptkanäle für die Steigerung der Produktivität ist.

Niedrige Arbeitslosenquoten zeigen, dass Arbeitnehmer, die einige Unternehmen verlassen, Arbeit in anderen Unternehmen finden. Und diesen Fluss nicht zu stören, ist meiner Meinung nach eine Aufgabe, die strukturelle Umstrukturierung der Wirtschaft aufrechtzuerhalten und die Arbeitsproduktivität in der gesamten Wirtschaft zu erhöhen , sagte der Chef der Zentralbank.

Rubel Wechselkurs

Die Position der Zentralbank ist, dass der Rubel-Wechselkurs nicht durch die Bedürfnisse ausgewählter Industrien bestimmt werden sollte, sondern durch Export-Importströme, die Attraktivität des Rubels für Einsparungen, sagte Nabiullina. Sie betonte, dass nur in diesem Fall der Währungskanal "als Mechanismus funktioniert, der die Wirtschaft stärkt".

Natürlich möchte jeder, dass der Rubel innerhalb engerer Grenzen schwankt. Übrigens, angesichts all unserer Umstände, all der Sanktionen, erscheint unsere derzeitige Bandbreite an Schwankungen nicht übertrieben. Aber wie kann man den Kurs stabiler machen? Es gibt eine allgemeine Regel - je niedriger die Inflation ist, desto stabiler ist der Zinssatz, sagte der Chef der Zentralbank.

Die Bank of Russia erwartet, das Inflationsziel von vier Prozent im nächsten Jahr nach der Baseline-Prognose und die neutrale Bandbreite von 7,5-8,5 Prozent im Jahr 2029 zu erreichen. Eine sehr wichtige Voraussetzung dafür sei jedoch die schrittweise Reduzierung des Lohndefizits, sagte Nabiullina. "Dies eröffnet Möglichkeiten, die Kreditvergabe ohne Risiken zu erhöhen, um das Preiswachstum zu beschleunigen." Und es ist kein Zufall, dass die Senkung des Leitzinses auf ein neutrales Niveau in unserer Prognose gleichzeitig mit der endgültigen Wiederherstellung eines ausgeglichenen Haushalts erfolgt.

Höhe des Schlüsselsatzes

Der Leitzins ist seit drei Jahren hoch und wird "für einige Zeit" hoch bleiben, sagte Nabiullina. Sie sagte, sie sei "absolut zuversichtlich", dass es im Sinne der Interessen der Wirtschaft, der Bürger und der Wirtschaft gerechtfertigt sei.

"Dies ist eine schmerzhafte Zeit, aber wir haben keine Wahl." Erstens, weil unser gemeinsames Ziel darin besteht, das Wohlergehen der Bürger zu verbessern. Die Regierung tut ihren Teil und die Zentralbank tut ihren Teil. Und eine moderate, vorhersehbare Preiserhöhung ist nur unser Beitrag zum Wohlergehen der Bürger , sagte der Chef der Zentralbank.

Nur ein Land mit niedriger Inflation kann auf moderate Zinsen, eine stabile Währung und ausreichende Investitionen in seine Zukunft zählen.