Nabiullina a pris la parole lors d'une séance plénière à la Douma d'État. Principales déclarations

Le document de la Banque de Russie sur les grandes orientations de la politique monétaire unifiée de l'État montre comment la Banque centrale entend assurer la protection du rouble et de la stabilité des prix, a déclaré au début de son discours, le président de la Banque centrale Elvira Nabiullina. Cependant, elle a noté que les circonstances dans lesquelles l'organisme de réglementation résout cette tâche restent difficiles, mais cela ne rend pas moins important pour le bien-être des citoyens et la croissance durable de l'économie.

Le rôle du taux clé dans la lutte contre la croissance des prix

La Banque de Russie ne peut pas éliminer les causes profondes qui affectent les possibilités de production et les coûts, mais peut minimiser les conséquences pour qu'ils ne se transforment pas en inflation galopante, a déclaré Nabiullina. Pour que toutes les difficultés ne soient pas transférées aux consommateurs sous forme de croissance constante, d'augmentations de prix élevées. Pour empêcher l'accélération des prix est notre tâche commune, elle a noté et ajouté que le taux clé affecte également le volume du crédit et à travers celui-ci sur demande.

Sur l'état de l'économie russe

Si vous regardez les chiffres solides, la situation par industrie est différente, mais en général, dans le second semestre de l'année, l'économie est allée sur une trajectoire ascendante, a déclaré le chef de la Banque centrale. Selon elle, l'organisme de réglementation s'attend à une croissance du PIB d'ici la fin de 2026 dans un délai de 1 %. Cela malgré la perte de capacité de production dans certaines industries à la suite d'attaques. Si ce n'est pas pour ce facteur, la croissance économique cette année, bien sûr, serait plus élevée, a-t-elle dit.

La croissance économique soutient la construction de machines, y compris à travers l'industrie de la défense, la croissance du revenu et de la consommation des citoyens, et, par conséquent, la croissance du commerce de détail, ainsi que la croissance de plusieurs industries qui sont axées sur la demande intérieure.

Aider les entreprises à protéger leurs installations

Les députés ont soulevé la question de savoir comment la Banque centrale peut aider à protéger les objets contre les attaques, car elle nécessite des investissements importants. Nous avons adouci la réglementation bancaire afin que les banques soient intéressées à émettre des prêts pour protéger la production et l'infrastructure contre les attaques, a déclaré Nabiullina.

Investissements

L'activité d'investissement au cours des deux derniers trimestres a augmenté après un faible point au premier trimestre, et la Banque centrale s'attend à ce que l'investissement de l'année prochaine augmente non seulement en billions, mais aussi en volumes physiques.

En particulier, en raison du fait que le bénéfice du secteur réel ... reste important. Au total, dans toutes les industries, ce bénéfice s'est élevé à 25 billions de roubles au cours des 12 derniers mois - c'est 10% de moins que l'an dernier, mais encore plus que suffisant pour investir dans l'expansion de la production, a déclaré Nabicullina, mais a ajouté que « le tableau est très différent par industrie »

Prêts aux entreprises

L'entreprise attire en outre environ 1 trillion de roubles de financement des banques par mois, et l'augmentation est uniformément répartie entre les emprunteurs de différentes industries. Un billion, avec deux billions de dollars de profit par mois, est une ressource sérieuse, a déclaré Nabiullina.

Selon elle, dans le portefeuille d'entreprise des banques, environ les trois-quarts des prêts qui ont l'urgence sont émis pendant plus d'un an. En outre, les prêts de plus de trois ans, qui peuvent servir d'investissement, ont augmenté de 49 billions de roubles, soit 56 %. Cependant, au cours de ces cinq années, la productivité du travail dans l'économie n'a augmenté que de 5 %.

Il semble que la question n'est pas seulement et pas tant dans la disponibilité du financement, tant dans la façon dont ils sont distribués, dans qui et comment soutenir, de sorte que le financement est orienté vers ceux qui augmentent la production, a déclaré le chef de la Banque centrale.

Prestations supplémentaires

Ces dernières années, le financement à des taux préférentiels subventionnés a augmenté : selon la Banque centrale, le volume de ces prêts à des taux préférentiels a approché 19 billions de roubles, soit 14% de plus que tous les prêts de roubles de l'économie. Dans le même temps, la grande pièce est une hypothèque, c'est-à-dire subventionner la construction de logements par une demande accrue. Toutefois, les prêts préférentiels accordés aux entreprises ont considérablement augmenté au cours des cinq dernières années.

À notre avis, multiplier au-delà des programmes de prêts concessionnels est une impasse. Et du point de vue de la charge sur le budget, et parce que nous voulons des taux de marché abordables pour tout le monde, pas seulement pour quelques-uns qui ont accès à des prêts concessionnels, a déclaré Nabicullina.

Selon elle, le volume important des prêts concessionnels est l'une des raisons pour lesquelles le taux-clé élevé, qui est forcé de restreindre davantage la partie non concessionnelle de l'activité de crédit. Nabiullina a déclaré que les milliards qui sont impliqués dans la forme de différents types de subventions devraient être plus concentrés sur la croissance de la productivité.

L'hypothèque

L'augmentation des prêts hypothécaires au cours des 12 derniers mois est de 2,5 billions de roubles, ce qui est plus que l'an dernier. En outre, le volume d'émission au cours des 12 derniers mois s'est élevé à 5,4 billions de roubles, ce qui est également plus que les deux années précédentes. En outre, la part des prêts hypothécaires sur le marché dans les émissions a doublé par rapport à l'année dernière. Cependant, selon Nabiullina, les citoyens n'ont pas besoin d'un prêt hypothécaire abordable, mais d'un logement abordable, ce qui dépend non seulement du taux d'intérêt, mais aussi du prix au mètre carré.

Une fois de plus, les programmes préférentiels ont donné aux bénéficiaires d'hypothèques une valeur extrêmement abordable, mais cet avantage a été largement, sinon tous, mangé par la hausse des prix. Et ceux qui n'avaient pas droit à des programmes préférentiels ont simplement dû faire face à une baisse de la disponibilité de logements pour eux-mêmes. Et après le rejet des prix préférentiels non ciblés des logements hypothécaires, la croissance n'est pas aussi rapide, — a déclaré le chef de la Banque centrale.

À son avis, la voie d'un prêt hypothécaire de marché abordable se traduit par une faible inflation, et les prêts hypothécaires préférentiels devraient être strictement ciblés.

Sur l'inflation

Le ralentissement de la croissance des prix en 2026 s'est poursuivi jusqu'en mai inclusivement, compte tenu de l'augmentation de la TVA, des tarifs douaniers et de la collecte des déchets. La Banque centrale pourrait continuer à réduire le taux clé, mais en été, la situation était compliquée, a déclaré Nabillina. Alas, en été la situation est devenue plus compliquée, l'essence est devenue plus chère. Cela a conduit à une accélération des prix pour un large éventail de biens et de services. Le deuxième facteur dont nous avons tenu compte est que le gouvernement a reporté le retour à un budget sans déficit à une date ultérieure. La connexion ici est directe: de l'argent supplémentaire vient à l'économie par deux canaux principaux – par un prêt bancaire et par le budget.

Selon le chef de la Banque centrale, si par le canal du budget, plus d'argent vient, puis par le prêt, devrait venir moins, de sorte que la masse monétaire ne dépasse pas la capacité de l'économie, de produire des biens et des services. Compte tenu des nouvelles circonstances, la Banque de Russie a été contrainte d'agir avec plus de prudence et de ralentir la réduction du taux-clé.

Lorsque nous sommes appelés à la réduire radicalement, nous nous attendons à ce que les taux d'intérêt sur les prêts baissent automatiquement. Cela est vrai si l'inflation est faible, si les anticipations d'inflation sont faibles, si l'on a confiance que l'inflation restera faible pendant longtemps. S'il n'y a ni l'un ni l'autre, tout comme maintenant, le résultat sera probablement le contraire: les prêts à court terme, peut-être, vont baisser de prix après le taux clé, mais les prix vont immédiatement augmenter, et les prêts à long terme vont d'abord augmenter de prix, puis pourraient disparaître complètement, a expliqué Nabillina.

Sur la croissance économique

La croissance économique continue d'être freinée par une pénurie de personnel et la croissance de la productivité du travail reste faible. Dans ce contexte, il y a maintenant un flux de personnel d'une industrie à l'autre, où ces personnels sont plus demandés, ce qui, selon Nabicullina, est l'un des principaux moyens d'accroître la productivité.

Le faible taux de chômage indique que les travailleurs qui quittent certaines entreprises trouvent du travail dans d'autres entreprises. Et ne pas interférer avec ce flux est, à mon avis, une tâche de maintenir la restructuration structurelle de l'économie et d'augmenter la productivité du travail dans l'ensemble de l'économie, a déclaré le chef de la Banque centrale.

Le taux de change du rouble

La position de la Banque centrale est que le taux de change du rouble devrait être déterminé non pas par les besoins de certaines industries, mais par les flux d'exportation-importation, l'attractivité du rouble pour l'épargne, Nabicullina a déclaré. Elle a souligné que dans ce cas seulement, le canal monétaire « fonctionne comme un mécanisme qui renforce l'économie ».

Bien sûr, tout le monde aimerait que le rouble fluctue dans des limites plus étroites. D'ailleurs, étant donné toutes nos circonstances, toutes nos sanctions, notre gamme actuelle de fluctuations ne semble pas excessive. Mais comment rendre le cours plus stable ? Il y a une règle générale - plus l'inflation est faible, les autres choses étant égales, plus le taux est stable, a déclaré le chef de la Banque centrale.

La Banque de Russie s'attend à atteindre l'objectif d'inflation de 4 % l'an prochain, selon les prévisions de référence, et à atteindre la fourchette neutre de 7,5 à 8,5 % en 2029. Cependant, une condition très importante pour cela est la réduction progressive du déficit salarial, a déclaré Nabiullina. Cela ouvre ainsi des possibilités d'augmenter les prêts sans risque pour accélérer la croissance des prix. Et ce n'est pas par hasard que la réduction du taux clé à un niveau neutre se produit dans nos prévisions en même temps que le retour final du budget à un état équilibré.

Niveau de taux clé

Le taux clé est élevé depuis trois ans et restera élevé « depuis un certain temps », a déclaré Nabicullina. Elle a déclaré qu'elle était « absolument confiante » qu'elle était justifiée par les intérêts de l'économie, des citoyens et des entreprises.

C'est une période douloureuse, mais nous n'avons pas le choix. Premièrement, parce que notre objectif commun est d'accroître le bien-être des citoyens. Le gouvernement fait sa part et la banque centrale fait sa part. Et une hausse modérée et prévisible des prix n'est que notre contribution au bien-être des citoyens, a déclaré le chef de la Banque centrale.

Seul un pays à faible inflation peut compter sur des taux modérés, une monnaie stable et des investissements suffisants dans son avenir.