Expertos explicaron el debilitamiento de noviembre del rublo

Recordemos que en octubre, el rublo ocupó el segundo lugar entre las monedas mundiales en el fortalecimiento contra el dólar – el tipo de cambio aumentó en un 4.65% al “americano” durante el mes, alcanzando el 80.5. A principios del mes pasado, el dólar estaba negociando para 85,7 rublos. Sin embargo, a principios de noviembre, la situación comenzó a cambiar. Al mismo tiempo, había una tendencia para el petróleo más barato: el costo de la marca de referencia North Sea Brent cayó al mínimo desde el 31 de agosto, haciendo rápidamente el camino de $114 por barril a $98. Y, al parecer, después del fin del período fiscal, que alcanzó el 28 de octubre, el rublo perdió un apoyo significativo de los exportadores.

¿Qué pasará después, el dólar alcanzará 85 rublos en noviembre?

“En mi opinión, la situación se relaciona principalmente con la reducción de las ventas de divisas por los exportadores después de los pagos fiscales de octubre”, dijo Vladimir Chernov, analista de Freedom Global. La presión adicional sobre el rublo había anunciado el Ministerio de Finanzas aumentó las compras de divisas en virtud de la regla presupuestaria. Teniendo en cuenta el ajuste del Banco Central, su volumen neto del 9 de noviembre crecerá de 12.12 milliardes a 15.02 milliardes de rublos al día, es decir, casi 24%. El mercado comenzó a dar cuenta de esta demanda adicional por adelantado. Los precios bajos del petróleo también desempeñan un papel importante, pero el impacto de este factor en los ingresos de exportación se extiende con el tiempo”.

En cuanto a la geopolítica, funciona a ambos lados. Las esperanzas de una solución del conflicto sobre Irán están ejerciendo presión sobre el petróleo y, a través de él, sobre el rublo, mientras que los progresos en las negociaciones sobre Ucrania podrían apoyar la moneda rusa a expensas de las expectativas de alivio de las sanciones. Según Chernov, en las próximas semanas, el tipo de cambio fluctuará entre 81-85 por dólar con el riesgo de un cambio gradual al límite superior si el petróleo continúa perdiendo en el precio. Aún no hay razón para hablar de los riesgos de un colapso agudo.

“Estamos hablando de un conjunto de factores que afectan la formación de tipos de cambio”, señala el economista Viktor Mangazeev. La primera y la mayoría de las circunstancias técnicas es la reducción del suministro de divisas. A finales de octubre y principios de noviembre, los pagos fiscales aumentaron: las empresas de productos básicos vendieron activamente la moneda para pagar impuestos, y esto apoyó el rublo. Ahora ese apoyo ha disminuido. El segundo bloque de factores es externo. Los precios del petróleo se han ajustado marcadamente después de las elecciones de mitad de período al Congreso de los Estados Unidos: el mercado percibió sus resultados como un factor para reducir la probabilidad de nuevas huelgas contra Irán y aumentar las posibilidades de un acuerdo diplomático. Fue el debilitamiento del riesgo de perturbaciones de la oferta que presionan las citas. El petróleo reaccionó con una disminución, los descuentos en la marca rusa Urals comenzaron a expandirse, incluso debido al aumento de la oferta de crudo en el mercado.

Al mismo tiempo, es importante entender que el efecto de la reducción de los ingresos cambiarios se manifestará con un retraso, y su calendario depende del momento en que se establezcan los contratos; en este momento, la situación con las cotizaciones de los productos básicos funciona más bien mediante la demanda especulativa de divisas. Según Mangazeev, a corto plazo, los factores internos y puramente de mercado —el calendario tributario y los parámetros de la regla presupuestaria— vienen a la vanguardia. Y el petróleo y la geopolítica establecen la tendencia a mediano plazo y el nivel general de riesgo. En cuanto a otras dinámicas, el escenario de referencia para las próximas semanas está negociando el dólar en el rango de aproximadamente 81-84 rublos. Al mismo tiempo, a finales de año, se permite un debilitamiento gradual de 83 a 86 rublos en función del crecimiento estacional de las importaciones antes del Año Nuevo y de los precios más bajos del petróleo.

La pregunta principal ahora no es cuánto petróleo ha caído en el precio en unos pocos días, pero cuánto tiempo permanecerá en niveles inferiores. Si el declive se prolonga, será más tangible para el rublo, dijo Denis Astafiev, jefe de la plataforma fintech SharesPro. También tenemos que ver qué ha cambiado en el mercado: términos de suministro, asentamientos con clientes, restricciones para los exportadores. En las próximas semanas, espero fluctuaciones con el riesgo de un debilitamiento moderado del rublo en lugar de un salto agudo en el dólar. Hay presión, pero es demasiado pronto para considerar una conclusión anterior. Mucho dependerá de cuántos exportadores de ingresos de divisas ofrezcan el mercado, y si los precios del petróleo se mantienen. Ahora la cuestión clave es la sostenibilidad de estos factores, no el cruce mismo de la marca 82 rublos.

Según el Director General de “Alfa-Forex” Guzel Protsenko, ahora la presión principal sobre la moneda rusa tiene dos circunstancias. En primer lugar, se trata de un aumento del volumen de reposición de reservas por el Ministerio de Finanzas en virtud de la regla presupuestaria: en noviembre se prevé asignar 312.000 millones de rublos para esos fines a 279 millones de rublos, que se enviaron en octubre. Esto aumenta la demanda de divisas. En segundo lugar, los precios mundiales del petróleo han disminuido notablemente: Brent cayó por debajo de $100 por barril, y los Urales rusos se están poniendo más baratos aún, acercándose a $70 por barril. Esto, a su vez, afecta a los ingresos en divisas de los exportadores. Al mismo tiempo, el interés en el rublo es apoyado por una alta tasa clave: limita la demanda de divisas y hace que los instrumentos de rublo sean más atractivos.