Эксперты объяснили ноябрьское ослабление рубля
В первую декаду ноября рубль в который уже раз демонстрирует свою фирменную строптивость, категорическое нежелание вписываться в какие-либо прогнозы относительно курсовой динамики
Напомним, по итогам октября рубль занял второе место среди мировых валют по укреплению к доллару — курс вырос на 4,65% к «американцу» за месяц, добравшись до отметки 80,5. При том, что в начале прошлого месяца доллар торговался за 85,7 рубля. Однако затем, в первых числах ноября, ситуация стала меняться. Одновременно сложился тренд на удешевление нефти: стоимость эталонной североморской марки Brent упала до минимума с 31 августа, стремительно проделав путь со $114 за баррель до $98. И, судя по всему, после завершения налогового периода, пик которого пришелся на 28 октября, рубль лишился весомой поддержки со стороны экспортеров.
Что будет происходить с ним дальше, достигнет ли доллар уже в ноябре рубежных 85 рублей?
«На мой взгляд, ситуация связана, прежде всего, с сокращением продаж валюты экспортерами после октябрьских налоговых выплат, - рассуждает аналитик Freedom Global Владимир Чернов. - Дополнительное давление на рубль оказало анонсированное Минфином увеличение покупок валюты по бюджетному правилу. С учетом корректировки ЦБ их чистый объем с 9 ноября вырастет с 12,12 млрд до 15,02 млрд рублей в день, то есть, почти на 24%. Рынок начал учитывать этот дополнительный спрос заранее. Весомую роль играет также снижение нефтяных цен, но влияние этого фактора на поступление экспортной выручки растянуто во времени».
Что касается геополитики, она действует в обе стороны. Надежды на урегулирование конфликта вокруг Ирана давят на нефть и через нее на рубль, тогда как прогресс на переговорах по Украине мог бы поддержать российскую валюту за счет ожиданий смягчения санкций. По словам Чернова, в ближайшие недели курс будет колебаться в пределах 81-85 за доллар с риском постепенного смещения к верхней границе, если нефть продолжит терять в цене. Оснований говорить о рисках резкого обвала пока нет.
«Речь идет о совокупности факторов, влияющих на курсообразование, - отмечает экономист Виктор Мангазеев. - Первое и наиболее техническое обстоятельство — сокращение предложения валюты. В конце октября — начале ноября прошёл пик налоговых выплат: сырьевые компании активно продавали валюту для уплаты налогов, и это поддерживало рубль. Теперь эта поддержка уменьшилась. Второй блок факторов — внешний. Цены на нефть заметно скорректировались после промежуточных выборов в Конгресс США: рынок воспринял их результаты как фактор снижения вероятности новых ударов по Ирану и повышения шансов на дипломатическое урегулирование. Именно ослабление риска перебоев с поставками давило на котировки. Нефть отреагировала снижением, начали расширяться дисконты по российской марке Urals — в том числе, из за возросшего предложения сырой нефти на рынке».
При этом важно понимать: эффект от сокращения валютной выручки проявится с задержкой, а его сроки зависят от сроков расчётов по контрактам; в моменте же ситуация с сырьевыми котировками работает скорее через спекулятивный спрос на валюту. По словам Мангазеева, в краткосрочной перспективе на первый план выходят внутренние, чисто рыночные факторы — налоговый календарь и параметры бюджетного правила. А нефть и геополитика задают среднесрочный тренд и общий уровень рисков. Что касается дальнейшей динамики, базовый сценарий на ближайшие недели — торговля доллара в диапазоне порядка 81–84 рублей. При этом к концу года допустимо постепенное ослабление к 83–86 рублям - на фоне сезонного роста импорта перед Новым годом и более низких нефтяных цен.
«Главный вопрос сейчас — не насколько нефть подешевела за несколько дней, а надолго ли она останется на более низких уровнях. Если снижение затянется, для рубля это будет ощутимее, - отмечает глава финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев. – Нужно также смотреть, что конкретно изменилось на рынке: условия поставок, расчёты с покупателями, ограничения для экспортёров. В ближайшие недели я скорее жду колебаний с риском умеренного ослабления рубля, чем резкого скачка доллара. Давление есть, но считать дальнейшее падение предрешённым рано. Многое будет зависеть от того, сколько валютной выручки экспортёры предложат рынку, и удержатся ли нефтяные цены. Сейчас ключевой вопрос — устойчивость этих факторов, а не само пересечение отметки 82 рубля».
По словам генерального директора «Альфа-Форекс» Гузель Проценко, сейчас основное давление на российскую валюту оказывают два обстоятельства. Во-первых, это увеличение объемов пополнения Минфином резервов в рамках бюджетного правила: в ноябре планируется направить на эти цели 312 млрд рублей против 279 млрд рублей, которые были отправлены в октябре. Это увеличивает спрос на иностранную валюту. Во-вторых, заметно снизились мировые цены на нефть: Brent опустилась ниже $100 за баррель, а российская Urals дешевеет еще сильнее, приближаясь к отметке $70 за баррель. Что, в свою очередь, бьет по валютной выручке экспортеров. Вместе с тем, интерес к рублю поддерживает высокая ключевая ставка: она ограничивает спрос на иностранную валюту и делает рублевые инструменты более привлекательными.
