El Ministerio de Finanzas registró bonos gubernamentales para г 1.05 billones

A partir del 18 de noviembre, el Ministerio de Finanzas de Rusia comenzará a ofrecer en subasta volúmenes adicionales de cuatro números de bonos federales de préstamo con ingreso de cupón permanente (OFZ-PD) por una cantidad total de hasta ом 800 mil millones a la par, así como un nuevo número de OFZ con indexación nominal (OFZ-IN) para ом 250 mil millones. This was reported by the department.

En particular, el Ministerio de Finanzas registró cuestiones adicionales de la OFZ-PD No 26218 con vencimiento en septiembre de 2031, No 26239 en julio de 2031, No 26221 en marzo de 2033 y No 26233 en julio de 2035. El volumen de cada cuestión será hasta ой200 millones a valor nominal.

El nuevo número de OFZ-IN No. 52006 con madurez en junio de 2037 estará disponible en la cantidad de hasta м250 mil millones a la par, excluyendo la indexación (250 millones de bonos). La tasa de cupones es del 2,5% anual, los pagos se proporcionan dos veces al año.

OFZ-IN - bonos federales de préstamo con una denominación indexada. También se les llama bonos vinculados a la inflación. La denominación de tales valores aumenta después de la inflación. La tasa de cupones de OFZ-IN es de 2,5% estándar por año.

Las cuestiones adicionales se registraron después de que el gobierno permitió que el Ministerio de Finanzas aumentara el préstamo nacional en 2026 hasta 1,3 billones por encima de las restricciones establecidas. La orden correspondiente del 3 de noviembre fue firmada por el Primer Ministro Mikhail Mishustin. El documento permite al Ministerio superar el límite superior de la deuda nacional del Estado y el programa de préstamos internos para 2026. Al mismo tiempo, el permiso no obliga al Ministerio de Finanzas a utilizar todo el límite adicional.

Inicialmente, el programa de préstamo nacional estatal para 2026 preveía la colocación de bonos federales de préstamo (OFZ) por 5,51 billones a valor nominal. Teniendo en cuenta la redención de valores por más de 1.34 trillones, la atracción neta debería haber ascendido a más de 4.17 billones. El límite de la colocación de OFZ se fijó en .6.47 billones. En enero, el Director del Departamento de deuda pública y activos financieros estatales del Ministerio de Finanzas Denis Mamonov en una entrevista con RBC Investments dijo que el Ministerio de Finanzas planea dar preferencia a la larga OFZ con un cupón permanente, pero también permitió la colocación de valores de mediano plazo, flotadores y bonos con indexación de valor nominal.

Durante el año, el Ministerio de Finanzas ajustó el calendario de préstamo. En el primer trimestre, la agencia atrajo 1.31 billones en términos de precios netos con un plan de 1.2 billones, en el segundo – 1.46 billones con un plan de 1,5 billones. En el tercer trimestre, el plan era también de 1,5 billones de dólares, pero en julio y agosto, el Ministerio de Finanzas suspendió las subastas en medio de una alta volatilidad en el mercado de bonos. Al final del trimestre, fue posible atraer а 1.23 trillion.

En septiembre, según los materiales al proyecto de presupuesto federal para 2027-2029, la previsión de atracción neta en el mercado nacional en 2026 se incrementó a м5 trillones - por м1 trillón en comparación con el plan original.

Para el cuarto trimestre, el Ministerio de Finanzas planeó atraer alrededor de ом2.45 trillón a través de la colocación de OFZ: ом1.2 trillón de valores con una madurez de hasta 10 años inclusiva y ом1.25 trillones de bonos con un largo plazo. En octubre-diciembre, la agencia proporcionó 11 días de subasta.

Cómo los analistas estiman las emisiones adicionales de OFZ

Los analistas evalúan de manera diferente el valor de las liberaciones adicionales para el mercado. En "Eyler" considera el número adicional de OFZ con un cupón permanente principalmente una solución técnica que amplía las posibilidades del Ministerio de Finanzas para recaudar fondos. Vector Capital, por el contrario, considera el registro de valores como una señal moderadamente negativa para el mercado debido a la alta necesidad de pedir prestados del presupuesto.

Antes del registro de cuestiones adicionales, el Ministerio de Finanzas disponía de nueve cuestiones de la OFZ-PD para su colocación en volúmenes importantes. Ahora su número ha aumentado a 13, Vitaly Naumov, estratega superior para los mercados de bonos, tarifas y divisas en Euler, señaló la atención.

En su opinión, la cuestión adicional es de carácter técnico y permite al Organismo aumentar la flexibilidad en el mercado primario ampliando la elección de valores para la colocación.

“Creemos que el mercado también evalúa este tema adicional: no hubo una reacción notable al anuncio”, dijo Naumov.

Naumov también señaló a la atención el cambio en la estructura del pago de la deuda pública. Un adicional шен400 mil millones de OFZ madurando en 2031 y шен200 mil millones de valores madurando en 2035 igualan el horario de reembolso: ahora por cada uno de estos años, se contabilizan шен2.7 billones. Al mismo tiempo, 2033 se convierte en el más cargado: teniendo en cuenta las emisiones adicionales, tendrá 2.9 billones de reembolsos.

Naumov agregó que para cumplir con el plan de préstamo anual, el Ministerio de Finanzas necesita atraer a otro ,1.96 billones. Teniendo en cuenta cuestiones adicionales, el volumen potencial de recaudar fondos a través de OFZs con un cupón permanente a precios actuales aumenta de м1.29 trillion a м1.85 trillion. Sin embargo, según el estratega, es poco probable que la agencia espere cumplir el plan anual únicamente a expensas de tales valores.

Por separado, el analista comentó sobre el nuevo tema de OFZ-IN. Según él, no hay diferencias fundamentales de otros papeles de este tipo, pero con madurez en 2037, se convertirá en el enlace más largo de la circulación.

“Los enlazadores, por regla general, gozan de un interés débil en las subastas, pero no excluimos que los participantes individuales del mercado puedan indicar un interés sustantivo en estos valores”, explicó Naumov. Recordó también que la última vez que el Ministerio de Finanzas ofreció OFZ-IN en el mercado primario en abril de 2025, y antes de la inscripción de una nueva cuestión, el departamento ya no tenía la capacidad técnica de colocar tales valores.

Gleb Lagozin, analista líder del departamento de análisis de instrumentos de renta fija Vector Capital, calculó el registro de temas por ой1.05 trillion como una señal moderadamente negativa para el mercado de OFZ. Según él, confirma la preservación de la alta necesidad del Ministerio de Finanzas en el préstamo. La oferta adicional puede presionar las citas de valores ya circulantes, especialmente con la madurez en 2031-2035.

Al mismo tiempo, el analista señaló que el registro no significa la colocación inmediata de todas las cuestiones en su totalidad, y la posible presión de precios ya se tiene en cuenta parcialmente en el mercado.

La elección de valores con reembolso en 2031-2035 Lagozin asociado con el probable deseo del Ministerio de Finanzas de distribuir préstamos a tiempo e inversores de interés la oportunidad de fijar altos rendimientos. La nueva cuestión de OFZ-IN, en su opinión, permitirá diversificar la oferta y atraer a los inversores centrados en la protección contra la inflación.

Lagozin también señaló a la atención la relación del volumen registrado y el plan de préstamo trimestral: ь1.05 trillón en el valor nominal corresponde a alrededor del 43% del ь2.45 trillón previsto para el cuarto trimestre. Sin embargo, los ingresos reales dependerán de los precios del alojamiento.

“Dado que el Ministerio de Finanzas ha cumplido sólo el 20% del plan trimestral para octubre, la colocación completa de los problemas registrados para finales de este año parece poco probable, el volumen real dependerá fuertemente de la demanda del mercado”, concluyó el analista.

Chief Analyst of Ingo Bank Petr Arronet espera que la colocación de nuevos problemas genere presión a corto plazo en el mercado de OFZ. En primer lugar, en su opinión, esto afectará los lazos largos con un cupón fijo de alrededor del 7%: se espera que el rendimiento promedio de nuevos problemas sea del 16,5%. Esto puede desencadenar el flujo de fondos en nuevos valores a través de la venta de bonos ya circulantes.

Un factor adicional de presión, el analista llama la razón para un nuevo préstamo – la necesidad de financiar el creciente déficit presupuestario. Considera el volumen de ь1.05 trillones significativos en el fondo del plan trimestral para atraer ь2.45 trillones. Según Arronet, tal oferta puede dar lugar a un desdibujo de la demanda y a precios de mercado más bajos de bonos.

Nikolai Leonenkov, Director de Finanzas Corporativas de Rikom-Trust, también considera la oferta adicional significativa para el mercado. Según él, puede presionar la curva de rendimiento de OFZ con un cupón fijo. En las últimas semanas, el Ministerio de Finanzas logró atraer ва140-150 mil millones a la par en subastas semanales, y el mercado de la deuda pública se estabilizó a nivel actual.

Según Leonenkova, en el momento del comentario, el Ministerio de Finanzas ha atraído у493 mil millones desde principios de octubre. Para cumplir el plan de préstamo para el cuarto trimestre de la cantidad de ый2.45 trillion, el departamento tendrá que colocar alrededor de ый2 trillones más - principalmente en OFZs con un cupón fijo. Los analistas consideran esta cantidad significativa para el mercado.

La elección de temas de mediano plazo con madurez en 2031-2035 Leonkov explica el deseo de suavizar la presión sobre las secciones media y lejana de la curva de la deuda pública. La demanda de valores dependerá de la estructura de la demanda. Si son comprados por un número limitado de bancos estatales listos para comprar todo el volumen, este será el escenario óptimo para el mercado, el analista cree. Los viejos problemas con cupones relativamente bajos, según él, no son de interés para una amplia gama de inversores en el volumen declarado.