The Ministry of Finance registered government bonds for г 1.05 trillion

واعتبارا من 18 تشرين الثاني/نوفمبر، ستبدأ وزارة المالية في روسيا في تقديم مجلدات إضافية في المزاد تضم أربع قضايا تتعلق بسندات قروض اتحادية ذات دخل قسائم دائم، بمبلغ إجمالي يصل إلى 800 بليون مارك ألماني على قدم المساواة، فضلا عن مسألة جديدة تتعلق بوكالة الفضاء الأوروبية ذات الرقم القياسي الاسمي (OFZ-IN) تبلغ 250 بليون ماركا استرلينيا. وقد أبلغت الإدارة بذلك.

In particular, the Ministry of Finance registered additional issues of OFZ-PD No. 26218 with maturity in September 2031, No. 26239 in July 2031, No. 26221 in March 2033 and No. 26233 in July 2035. وسيصل حجم كل قضية إلى 200 بليون نسمة بقيمة اسمية.

The new issue of OFZ-IN No. 52006 with maturity in June 2037 will be available in the amount of up to м250 billion at par, excluding indexation (250 million bonds). ويبلغ معدل القسائم 2.5 في المائة في السنة، وتقدم المدفوعات مرتين في السنة.

سندات قرض فيدرالية مع تشخيص مفهرس وهي تسمى أيضا السندات المرتبطة بالتضخم. ويزداد تعيين هذه الأوراق المالية بعد التضخم. ويبلغ معدل القسائم في نظام " أوز إن " ٢,٥ في المائة في السنة.

وسُجلت مسائل إضافية بعد أن سمحت الحكومة لوزارة المالية بزيادة الاقتراض المحلي في عام 2026 بما يصل إلى 1 تريليون دولار فوق القيود المقررة. ووقّع رئيس الوزراء ميخائيل ميشوستن على الأمر المقابل الصادر في 3 تشرين الثاني/نوفمبر. The document allows the Ministry to exceed the upper limit of the state domestic debt and the program of domestic borrowing for 2026. وفي الوقت نفسه، لا يُلزم الترخيص وزارة المالية باستخدام الحد الإضافي بأكمله.

وفي البداية، نص برنامج الاقتراض المحلي الحكومي لعام 2026 على إيداع سندات القروض الاتحادية بمبلغ 5.51 تريليون دولار بقيمة رمزية. ومع مراعاة إبطال الأوراق المالية برقم 1.34 تريليون، كان ينبغي أن يصل صافي الجذب إلى 4.17 تريليون. The limit of OFZ placement was set at .6.47 trillion. In January, the Director of the Department of public debt and state financial assets of the Ministry of Finance Denis Mamonov in an interview with RBC Investments said that the Ministry of Finance plans to give preference to long OFZ with a permanent coupon, but also allowed the placement of medium-term papers and bonds with indexation of nominal value.

وخلال السنة، عدلت وزارة المالية جدول الاقتراض. وفي الربع الأول، اجتذبت الوكالة ١,٣١ تريليون دولار من حيث الأسعار الصافية مع خطة تبلغ ١,٢ تريليون في الربع الثاني - ١,٤٦ تريليون مع خطة تبلغ ١,٥ تريليون. وفي الربع الثالث، بلغت الخطة أيضا 1.5 تريليون دولار، ولكن في تموز/يوليه وآب/أغسطس، أوقفت وزارة المالية المناقصات وسط تقلبات كبيرة في سوق السندات. وفي نهاية الربع، كان من الممكن اجتذاب 1.23 تريليون.

In September, according to the materials to the draft federal budget for 2027-2029, the forecast of net attraction in the domestic market in 2026 was increased to м5 trillion - by м1 trillion compared to the original plan.

وفي الربع الرابع، خططت وزارة المالية لاجتذاب حوالي 4.45 تريليون من دولارات الولايات المتحدة عن طريق وضع المكتب الاتحادي للشؤون المالية: 1.2 تريليون من الأوراق المالية، مع نضج لا يتجاوز 10 سنوات، و1.25 تريليون من السندات ذات الأجل الطويل. وفي تشرين الأول/أكتوبر - كانون الأول/ديسمبر، قدمت الوكالة 11 يوم مزاد.

How analysts estimate additional emissions of OFZ

ويقيم المحللون تقييماً مختلفاً قيمة الإطلاقات الإضافية للسوق. في "آيلر" النظر في المسألة الإضافية لـ "أوز" مع قسيمة دائمة بشكل أساسي حل تقني يوسع من إمكانيات وزارة المالية لجمع الأموال وعلى النقيض من ذلك، ترى شركة " فيكتور كابيتال " أن تسجيل الأوراق المالية يمثل إشارة سلبية معتدلة بالنسبة للسوق نظرا لارتفاع الحاجة إلى الاقتراض من الميزانية.

وقبل تسجيل القضايا الإضافية، كانت لدى وزارة المالية تسع قضايا تتعلق بحزب العمال الكرواتي. وزاد الآن عددهم إلى 13، ولفتت فيتالي نيوموف، وهي من كبار المسؤولين عن أسواق السندات والأسعار والعملات في إيولر الانتباه.

ويرى أن المسألة الإضافية ذات طابع تقني وتسمح للوكالة بزيادة المرونة في السوق الأولية عن طريق توسيع نطاق اختيار الأوراق المالية للتنسيب.

" ونعتقد أن السوق تقي ِّم أيضا هذه المسألة الإضافية: لم يكن هناك رد فعل ملحوظ على الإعلان " .

ولفت ناوموف الانتباه أيضا إلى تغيير هيكل سداد الدين العام. وفي عام 2031، بلغ عدد الشركات التي تدرّس في عام 2031، 400 مليار أوكهري إضافي من الأوراق المالية في عام 2035، ما يعادل الجدول الزمني للسداد: ففي الوقت الراهن، يُحسب مبلغ التصلب الرئوي 2.7 تريليون. At the same time, 2033 becomes the most loaded: taking into account additional emissions, it will have 2.9 trillion repayments.

وأضافت ناوموف أنه من أجل تنفيذ خطة الاقتراض السنوية، تحتاج وزارة المالية إلى اجتذاب 1.96 تريليون أخرى. ومع مراعاة المسائل الإضافية، فإن الحجم المحتمل لجمع الأموال عن طريق المناطق المتاخمة مع قسيمة دائمة بالأسعار الجارية يرتفع من ١,٢٩ تريليون إلى ٥٨ تريليون. غير أنه، وفقاً لتشريعاتها، من غير المرجح أن تتوقع الوكالة الوفاء بالخطة السنوية على حساب هذه الأوراق المالية فقط.

وعلّق المحلّل، بشكل منفصل، على المسألة الجديدة المتمثلة في " فرزين " . According to him, there are no fundamental differences from other papers of this type, but with maturity in 2037, it will become the longest linker in circulation.

" ويتمتع الوسطاء، كقاعدة عامة، بفائدة ضعيفة في المناقصات، ولكننا لا نستبعد أن يدل فرادى المشاركين في السوق على وجود مصلحة جوهرية في هذه الأوراق المالية " . وذكّر أيضاً بأن آخر مرة عرضت فيها وزارة المالية على المكتب في السوق الأولية في نيسان/أبريل 2025، وقبل تسجيل قضية جديدة، لم تعد لدى الإدارة القدرة التقنية على وضع هذه الأوراق المالية.

وقدّر جلب لاغوزين، وهو محلل رئيسي في إدارة شركة Vector Capital لصكوك الدخل الثابتة، أن تسجيل القضايا قدّر بحوالي 1.05 تريليون كإشارة سلبية معتدلة لسوق منطقة فرسان مالطة. According to him, it confirms the preservation of the high need of the Ministry of Finance in borrowing. وقد يفرض العرض الإضافي ضغوطا على اقتباسات الأوراق المالية المتداولة بالفعل، لا سيما مع النضج في الفترة 2031-2035.

وفي الوقت نفسه، أشار المحلل إلى أن التسجيل لا يعني التنسيب الفوري لجميع المسائل بالكامل، وقد أخذ السوق بالفعل في الاعتبار جزئياً ضغط الأسعار المحتمل.

:: اختيار الأوراق المالية المستردة في الفترة 2031-2035 لاغوزين المرتبطة بالرغبة المحتملة لوزارة المالية في توزيع الاقتراضات في الوقت المناسب وفوائد المستثمرين على فرصة إصلاح العائدات العالية. ومن رأيه أن المسألة الجديدة المتعلقة بشركة " أوز إن " ستسمح بتنويع العرض وجذب المستثمرين الذين يركزون على الحماية من التضخم.

ولفتت لاغوسين الانتباه أيضا إلى نسبة الحجم المسجل وخطة الاقتراض الفصلية: تعادل 1.05 تريليون في القيمة الوجهية نحو 43 في المائة من العدد المقرر للربع الرابع وهو 24.45 تريليون. غير أن الإيرادات الفعلية ستتوقف على أسعار الإقامة.

" بالنظر إلى أن وزارة المالية لم تنجز سوى ٠٢ في المائة من الخطة الفصلية لشهر تشرين الأول/أكتوبر، فإن التنسيب الكامل للقضايا المسجلة بحلول نهاية هذا العام يبدو من غير المحتمل، فإن الحجم الفعلي سيتوقف بشدة على الطلب على السوق " ، الذي اختتمه المحللون.

ويتوقع كبير محللين مصرف إنغو للشركة النفطية أن يؤدي وضع قضايا جديدة إلى ضغوط قصيرة الأجل على سوق القوات المسلحة الزائيرية. أولاً، يرى أن ذلك سيؤثر على السندات الطويلة بقسيمة ثابتة تبلغ نحو 7 في المائة: ومن المتوقع أن يبلغ متوسط غلة القضايا الجديدة 16.5 في المائة. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى تدفق الأموال إلى أوراق مالية جديدة من خلال بيع سندات سبق تعميمها.

ومن العوامل الإضافية للضغط، يدعو المحلل إلى الاقتراض الجديد - وهو الحاجة إلى تمويل العجز المتزايد في الميزانية. He considers the volume of 20161.05 trillion significant against the background of the quarterly plan to attract ь2.45 trillion. According to Arronet, such a supply can lead to a blurring of demand and lower market prices of bonds.

وينظر نيكولاي ليونكوف، مدير تمويل الشركات في ريكوم - ترست، أيضا في العرض الإضافي الهام للسوق. وفقاً له، يمكن أن يضغط على منحنى غلة (أوز) مع قسيمة ثابتة وفي الأسابيع الأخيرة، تمكنت وزارة المالية من اجتذاب ما يتراوح بين 140 و150 بليونا من الدولارات في المناقصات الأسبوعية، واستقرت سوق الدين العام على المستويات الحالية.

According to Leonenkova, by the time of the comment, the Ministry of Finance has attracted у493 billion since the beginning of October. وللوفاء بخطة الاقتراض للربع الرابع بمبلغ قدره 24.45 تريليون ريسي، سيتعين على الإدارة أن تضع حوالي تريليون ريتشيو2 أكثر - أساسا في مناطق فرانس مع قسيمة ثابتة. ويرى المحللون أن هذا المبلغ كبير بالنسبة للسوق.

The choice of medium-term issues with maturity in 2031-2035 Leonkov explains the desire to smooth the pressure on the middle and far sections of the public debt curve. وسيتوقف الطلب على الأوراق المالية على هيكل الطلب. وإذا اشتراها عدد محدود من المصارف المملوكة للدولة على استعداد لشراء كامل الحجم، سيكون هذا هو السيناريو الأمثل للسوق، يعتقد المحللون. ومن غير المرجح أن تكون المسائل القديمة ذات القسائم المنخفضة نسبياً، وفقاً له، ذات أهمية لمجموعة واسعة من المستثمرين في الحجم المعلن.