Retour à ом73 ou monter à ом86: ce qui arrivera au dollar en novembre

Le renforcement du rouble, qui a commencé dans la seconde moitié de septembre, s'est poursuivi en octobre. Le 7 octobre, le taux officiel du dollar a atteint un sommet local juste au-dessus de а85.7. Puis le rouble a commencé à se remettre. Les 24 et 26 octobre, la Banque centrale, pour la première fois en 2,5 mois, a fixé le taux en dollars en dessous de 81 - au niveau de 80,54. Le taux officiel de l'euro est tombé à 90.24, le yuan - 12.06.

Selon Mikhail Seltzer, un expert sur le marché boursier de BCS World of Investments, Novembre est traditionnellement l'un des deux mois les plus dangereux de l'année pour le rouble. Selon lui, dans 70 % des cas, la monnaie nationale est devenue moins chère ce mois-ci.

Le mois le plus dangereux pour le rouble est août, cette année il l'a justifié.

« RBC Investments » a demandé aux experts quels sont les principaux facteurs qui affecteront le rouble en novembre 2026, ainsi que le taux de change auquel ils s'attendent.

Quels facteurs influeront sur le taux de change du rouble en novembre

1. Contexte géopolitique

Selon Alexander Bakhtin, stratège d'investissement de Garda Capital, un facteur important pour le rouble et tous les actifs de rouble est le contexte externe. En octobre, elle a commencé à s'améliorer, soutenant la monnaie nationale.

Le 21 octobre, le président russe Vladimir Poutine a rencontré un envoyé spécial du président américain Steve Whitkoff à Saint-Pétersbourg.

Plus tôt, à la mi-octobre, le président américain Donald Trump a ordonné de ne pas appliquer un certain nombre de sanctions, restrictions et obligations en vertu de la loi sur les sanctions contre la Russie et l'Iran. Parmi ces mesures figurent des droits supplémentaires de 500 % sur les marchandises russes et de 100 % sur les marchandises des cinq principaux acheteurs de pétrole et de gaz russes, ainsi que des pays qui encouragent le plus activement le contournement des sanctions pétrolières.

En octobre, Trump a également annoncé un accord avec le président russe Vladimir Poutine pour fournir du carburant diesel russe aux marchés américains et mondiaux. Le Trésor américain a retiré des sanctions l'approvisionnement en diesel russe jusqu'en avril 2027.

Le marché n'exclut pas de nouveaux progrès diplomatiques en novembre. Les 18 et 19 novembre, les dirigeants de la Russie, des États-Unis et de la Chine pourront se réunir en marge du sommet de la Coopération économique Asie-Pacifique (APEC), et dans le contexte de cet événement, la volatilité du marché pourrait augmenter.

Selon Bakhtin, l'amélioration du sentiment des investisseurs réduit la demande de devises et augmente l'intérêt pour l'achat de titres de rouble, tandis que l'aggravation de la situation géopolitique, au contraire, les oblige à éviter partiellement les risques dans la monnaie. En général, le facteur de la géopolitique est le moins prévisible et irrationnel, il peut y avoir des cygnes noirs et blancs.

Mikhail Vasiliev, analyste en chef à Sovcombank, note que l'accord sur le diesel entre la Russie et les États-Unis, à son avis, accroît les possibilités d'exportation et améliore l'humeur des participants au marché, car il existe des espoirs d'améliorer les relations entre la Russie et les États-Unis et de conclure de nouveaux accords. L'expert estime qu'en cas de progrès dans les négociations bilatérales entre la Russie et les États-Unis ou dans les négociations sur le conflit ukrainien, le rouble pourrait recevoir un nouvel élan pour le renforcer.

Mais la géopolitique peut également devenir un facteur dans l'affaiblissement du rouble dans le cas où il y a une pause dans le règlement diplomatique du conflit en Ukraine, Natalia Vashchelyuk, analyste principale du Code pénal - -Première , attire l'attention.

Dans le même temps, comme l'a noté Mikhail Vasiliev, le renforcement du rouble peut limiter les risques géopolitiques et les sanctions restants qui compliquent les calculs du commerce extérieur et la logistique des exportations. En particulier, l'Europe continue d'élaborer de nouveaux ensembles de sanctions.

Vasiliev ajoute que la dynamique du rouble en novembre dépendra du développement du conflit au Moyen-Orient : plus le conflit est aigu, plus le prix des matières premières est élevé et plus le rouble est fort.

2. Taux de la Banque centrale

Autre condition de base pour la stabilité du rouble en novembre, Bakhtin appelle à la préservation de conditions monétaires strictes. Le taux clé, à son avis, ne changera pas en décembre, qui soutiendra le rouble.

Lors de la réunion d'octobre, la Banque centrale a maintenu le taux-clé à 14 %. L'organisme de réglementation a décidé de ne pas modifier le taux pour la deuxième fois depuis avril 2025 : le taux n'a pas changé en septembre. Depuis plus d'un an, la Banque centrale a systématiquement assoupli les conditions monétaires.

Selon Bakhtin, l'attrait des économies de roubles restera relativement élevé et les prêts, y compris pour les importations, seront limités.

Pendant ce temps, l'analyste du Finama Nikolai Dudchenko avertit qu'un autre cycle d'escalade du conflit avec l'Iran pourrait devenir un facteur pro-inflationniste supplémentaire et réduire la marge de manœuvre de la Banque de Russie. Il est probable que l'organisme de réglementation sera forcé de maintenir le taux clé à un niveau élevé.

3. Exportations

Le facteur clé pour soutenir le rouble est le solde des exportations et des importations, dans lequel les recettes d'exportation entrent sur le marché avec un délai de un à deux mois, Alexander Bakhtin note. Par conséquent, en novembre dans le cours sera diffusé des citations de pétrole dans tôt-mi-automne. En septembre, Brent a augmenté ses prix, atteignant des niveaux à trois chiffres.

Vasiliev ajoute qu'en octobre, le prix fiscal moyen de l'Oural russe est d'environ 105 $ le baril après 92 $ en septembre, 67 $ en août, 59 $ en juillet et 64 $ en juin. Cependant, les perturbations dans les expéditions de pétrole à travers les ports de la mer Noire peuvent limiter le flux des recettes de change et limiter le renforcement du rouble, ajoute-t-il.

Yuri Kravchenko, chef du Département de l'analyse de la Banque et du marché monétaire à Veles Capital, estime également que le moment de la réception et de la vente des recettes d'exportation peut être influencé par les sanctions et les restrictions d'infrastructure, réduisant temporairement l'offre de devises.

Selon ses prévisions, le prix au comptant du pétrole de Brent en novembre sera dans une large gamme de 110-140 $ le baril, le prix de l'Oural est de 86-116 $ le baril. L'analyste croit que les exportateurs continueront de vendre la quasi-totalité des gains de change en novembre en raison des sanctions et d'un taux-clé élevé.

4. importation

La pression sur le rouble peut avoir la récupération de la demande de devises des importateurs, estime Yuri Kravchenko. Selon Vasiliev, l'augmentation de la demande de devises étrangères pour payer les importations comprend les achats imprévus de carburant et d'équipement pour protéger et réparer les infrastructures.

Selon Bakhtin, les importations peuvent encore augmenter, puisque la haute saison des ventes avant le Nouvel An est en avance. En règle générale, ce facteur exerce une pression sur le rouble à la fin de l'année.

5. Vol de capitaux

Autre facteur important du rouble, Vasiliev appelle la dynamique des flux de capitaux, selon la géopolitique et le taux clé.

6. Opérations monétaires de la Banque centrale et du Ministère des finances

Comme l'a noté Yuri Kravchenko, l'augmentation des achats de devises en vertu de la règle budgétaire exerce une pression sur le rouble, car ils augmentent la demande de devises étrangères sur le marché intérieur.

Au cours de la période allant du 7 octobre au 6 novembre, le ministère des Finances achètera des devises et de l'or en vertu de la règle budgétaire pour un total de 279,42 milliards d'euros. Le volume quotidien des achats s'élèvera donc à 12,7 milliards de dollars. À titre de comparaison : du 7 septembre au 6 octobre, le ministère des Finances a acheté des devises pour 2,5 milliards d'euros par jour en vertu de la règle budgétaire. Autrement dit, les achats quotidiens ont été multipliés par cinq.

En outre, la Banque centrale vend chaque jour jusqu'à la fin de l'année des devises pour 0,58 milliard. Ainsi, les achats nets des autorités monétaires s'élèveront à 12,12 milliards par jour contre 1,92 milliard par mois (une augmentation de 6,3 fois).

Selon Vasiliev, à partir du 7 novembre, le volume des achats augmentera à ки17-19 milliards par jour, ce qui reflétera une augmentation des revenus d'exportation. La règle budgétaire compense les deux tiers de l'impact des variations du prix du pétrole sur le rouble, ajoute-t-il. À des prix élevés du pétrole, le ministère des Finances achète des devises excédentaires dans la NWF.

Vashchelyuk croit également que le ministère des Finances continuera d'acheter des devises en vertu de la règle budgétaire, absorbant une partie de l'entrée des recettes de change. Cela découragera le renforcement du rouble.

En 2027, la règle budgétaire sera renforcée en réduisant le prix de base du pétrole russe de 59 $ à 50 $ le baril, ce qui signifie une augmentation des achats de devises en vertu de la règle budgétaire, toutes choses étant égales. Connaissant les changements à venir, les acteurs du marché peuvent augmenter la demande de la monnaie et réduire son offre maintenant en prévision de l'affaiblissement du rouble en 2027, a déclaré Vashchelyuk.

Ce qui arrivera au dollar en novembre 2026 : prévisions des experts

Natalia Pyreva, chef du département d'analyse chez Digital Broker, a déclaré : « Nous croyons qu'un équilibre modéré restera à la fin sur le marché des changes, donc nous nous attendons à une consolidation de l'ordre de 83 à 86 par dollar avec des tentatives possibles de gagner un pied au-dessus de la limite supérieure de l'intervalle. » Mikhail Vasiliev, analyste en chef à Sovcombank: Dans le scénario de base (tout en maintenant le statu quo dans les conflits ukrainien et moyen-oriental), nous nous attendons à ce que le rouble reste solide en novembre et continue à trader dans les fourchettes établies de 80 à 86 par dollar, 11,9 à 12,9 par yuan, 90 à 97 par euro. En cas d'aggravation supplémentaire au Moyen-Orient et de croissance de l'Oural dans la région de 110 $ le baril, le rouble peut passer à la fourchette de 73-79 $ le dollar, 10,9-11,8 $ le yuan, 82-89 $ l'euro. Nikolai Dudchenko, analyste à Finama : Dans notre scénario de référence pour le quatrième trimestre, nous avons prédit que le taux de change du dollar américain jusqu'à la fin de l'année se situerait entre 82 et 87. Entre-temps, nous pensons que nous devons maintenant être prêts pour la possibilité d'une dépréciation du dollar à 80-81, ce qui ne ressemble pas à un scénario irréaliste, les prix élevés des produits de base restant. Natalia Vashchelyuk, Analyste principale de la First Management Company: Dans le scénario de base, le taux de change du dollar en novembre pourrait rester de l'ordre de 80 à 85 avec des prix du pétrole plus bas. Si les prix du pétrole demeurent élevés (environ 100 $ ou plus), le dollar pourrait passer à la fourchette 75-80. Yuri Kravchenko, directeur de l'analyse des banques et du marché monétaire chez Veles Capital: Dans le scénario de base, nous nous attendons à ce que le taux de change du dollar en novembre se situe entre 83 et 85. Ce niveau correspond à la balance actuelle des principaux facteurs: les conditions du commerce extérieur et le différentiel d'intérêt favorable soutiennent l'offre de monnaie et l'attractivité des actifs de rouble, tandis que les achats de monnaie sous la règle budgétaire, la demande d'importation et les sanctions risquent de fonctionner dans la direction opposée. Nous attribuons un écart significatif par rapport à cette fourchette principalement à un changement de la prime de risque géopolitique. Alexander Bakhtin, stratège d'investissement à Garda Capital, a déclaré: Le rouble a une chance de tenir un Novembre stable et même de renforcer à .80 par dollar, surtout si la géopolitique continue à s'améliorer. Les limites supérieures des fluctuations des taux de change sont observées dans la zone de х84. Mikhail Seltzer, expert en bourse chez BCS World of Investments: Selon une combinaison de facteurs, après la correction d'octobre des taux de change, un rebond des paires est probable en novembre, et les indices de référence peuvent être: le dollar est plus proche de ому85, l'euro est de nouveau 95, le yuan est supérieur à 12,5.

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